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投資要點
    事件：
    浦發(fā)銀行今日公布年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入 679.17 億元，同比增長36.23 %，其中利息凈收入614.42億元，同比增長35.92%，歸屬母公司凈利潤273.6 億元，同比增長42.6 %，每股收益1.46 元。年末公司總資產(chǎn)26847 億元，比年初增長22.5%，生息資產(chǎn)26517 億元，比年初增長22.6%，總負債25352 億元，比年初增長22.6 %，付息負債24791 億元，同比增長22.4%，凈資產(chǎn)1495 億元，比年初增長21.3%，每股凈資產(chǎn)7.98 元。（詳見數(shù)據(jù)列表第一部分：年報概述）點評：
    浦發(fā)銀行的業(yè)績略超我們預(yù)期，主要是由于其撥備計提低于我們的估計。浦發(fā)的撥貸比逐步向監(jiān)管標準靠攏，作為非系統(tǒng)性重要銀行，考慮到其較低的不良率水平和未來較長的達標期限，其絕對數(shù)值達標的壓力預(yù)計將逐漸淡化。公司業(yè)績增長的驅(qū)動因素主要是生息資產(chǎn)規(guī)模上升22.6%，凈息差同比提升11 個bp。
    我們維持對公司2012 年和2013 年EPS1.77 元和2.04 元的判斷，預(yù)計2012 年底每股凈資產(chǎn)為9.78 元（不考慮分紅、增發(fā)等因素），對應(yīng)的2012 年和2013 年的PE 分別為5.2 和4.5 倍，對應(yīng)2012 年底的PB 為0.97 倍。浦發(fā)銀行目前的估值水平已經(jīng)接近2012 年半年報預(yù)計每股凈資產(chǎn)，二級市場價格安全邊際充足，目前的價格蘊含了市場過于悲觀的預(yù)期。我們維持在年度策略中對浦發(fā)銀行的推薦評級，其5.2 倍的2012 年P(guān)E 和0.97 倍的2012 年P(guān)B 具備良好的投資價值。