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事件
    公司公布2011年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)銷售收入50.38億元，同比增長 5.7%；實(shí)現(xiàn)利潤總額5.51億元，同比增長8.45%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4.55億元，同比增長2.78%；歸屬于母公司的凈利潤2.92億元，同比增長41.9%，基本每股收益0.61元，按最新股本計(jì)算EPS0.52元。
    簡(jiǎn)評(píng)
    巨石集團(tuán)達(dá)到2011年業(yè)績(jī)承諾，增長主要來自于價(jià)格提升。公司控股子公司巨石集團(tuán)去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.11億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤5.43億元，完成之前的業(yè)績(jī)承諾（5.39億元）。若全年巨石利潤100%并表，則按照最新股本攤薄后公司EPS應(yīng)為0.78元，略低于我們之前0.81元的判斷。其中巨石集團(tuán)的收入基本符合預(yù)期，全年銷量接近80萬噸，基本與2010年持平，均價(jià)在6090元/噸，價(jià)格同比增長了7.5%，噸成本基本持平，噸凈利在687元，合并報(bào)表后噸凈利大約在576元，略高于2010年水平。
    三項(xiàng)費(fèi)用高企，壓制營業(yè)利潤。公司去年銷售費(fèi)用增長32.46%，財(cái)務(wù)費(fèi)用6.42億元，同比增長33.55%，均明顯高于營業(yè)收入增速。前者主要受市場(chǎng)因素影響，人工、燃料費(fèi)用上漲，抬高了產(chǎn)品運(yùn)輸、包裝等的費(fèi)用，后者為公司過高的資產(chǎn)負(fù)債率在利率上升年份進(jìn)一步加重了財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)。產(chǎn)品噸三費(fèi)同比上漲了300元。公司產(chǎn)品提價(jià)帶來了毛利同比增長達(dá)到22.21%，但受制于三費(fèi)增長，導(dǎo)致營業(yè)利潤同比增速只有5.54%。