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    事件
    公司發(fā)布了2011 年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入4.83 億元，同比增長(zhǎng)52.67%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)6149 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.01%，每股盈利0.51 元。分配預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利0.8 元
    投資要點(diǎn)
    原有業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，并購(gòu)上海耀華大幅拉升公司業(yè)績(jī)。公司去年購(gòu)入上海耀華45%股權(quán)，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.44 億元，凈利潤(rùn)1151 萬(wàn)元，不考慮其收入和凈利潤(rùn)，公司原有業(yè)務(wù)收入增速為7.3%，凈利潤(rùn)增速為10.2%。國(guó)家大力推廣高速公路計(jì)重收費(fèi)及超載超限治理等項(xiàng)目，公司彎板傳感器將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；公司汽車(chē)檢測(cè)設(shè)備增長(zhǎng)90%，隨著我國(guó)汽車(chē)保有量的增加，未來(lái)五年汽車(chē)檢測(cè)設(shè)備市場(chǎng)將保持25%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，成為公司一重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
    國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力增大，國(guó)外市場(chǎng)需求增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯。公司國(guó)內(nèi)收入同比增長(zhǎng)63.6%，上海耀華貢獻(xiàn)了較大部分增長(zhǎng)，目前公司傳感器業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司銷(xiāo)售也受到一定影響。公司國(guó)外收入同比增長(zhǎng)30%，除了上海耀華的貢獻(xiàn)外，還因?yàn)閲?guó)際領(lǐng)先企業(yè)逐漸放棄傳統(tǒng)稱(chēng)重業(yè)務(wù)，國(guó)際市場(chǎng)采購(gòu)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，公司出口業(yè)務(wù)增加。根據(jù)公司預(yù)測(cè)，未來(lái)5 年衡器行業(yè)將保持8%左右的增長(zhǎng)率。
    毛利率下滑和費(fèi)用率上升拉低公司凈利率。公司毛利率為31.75%，比去年低3.54 個(gè)百分點(diǎn)，扣除上海耀華較低的毛利率，公司原有業(yè)務(wù)毛利率為33.26%，比去年低2 個(gè)百分點(diǎn)，原材料和人工成本的上漲是公司毛利率降低的主要原因。公司加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，以及并購(gòu)上海耀華，使公司銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅提升。
    財(cái)務(wù)與估值
    由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，經(jīng)濟(jì)不景氣，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012-2014年EPS 分別0.58 元、0.66 元和0.74 元。維持公司增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)21 元。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：出口放緩，人民幣匯率上升和市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)