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投資要點(diǎn)：
     年報(bào)概況：2011 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.03 億元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.7 億元、歸屬母公司凈利潤(rùn)1.58 億元，同比分別增長(zhǎng)41.62%、24.92%、11.95%。
    實(shí)現(xiàn)每股收益0.4 元。利潤(rùn)分配方案為每10 股派現(xiàn)1 元。
     本部冷鏈設(shè)備業(yè)務(wù)景氣高漲，全年延續(xù)高增長(zhǎng)。11 年，母公司扣除投資收益后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為9996 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)77%，母公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)占合并報(bào)表凈利潤(rùn)比重上升至57%。11 年母公司預(yù)收賬款同比增長(zhǎng)40%，目前冷鏈仍維持高景氣度。
     參股公司煙臺(tái)荏原業(yè)績(jī)靚麗，煙臺(tái)頓漢布什增長(zhǎng)符合預(yù)期，冰輪重工恢復(fù)低于預(yù)期。煙臺(tái)荏原、頓漢布什、現(xiàn)代冰輪重工分別貢獻(xiàn)投資收益2646 萬(wàn)元、1767 萬(wàn)元和1706 萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)66%、29%、-50%，其中煙臺(tái)荏原增長(zhǎng)超預(yù)期，源于其吸收式熱泵產(chǎn)品受益節(jié)能環(huán)保和低溫余熱利用，需求旺盛；現(xiàn)代冰輪重工恢復(fù)低于預(yù)期，主要源于訂單毛利率下降比較嚴(yán)重。
     部分控股子公司虧損影響公司業(yè)績(jī)。11 年，冰輪塑業(yè)虧損763 萬(wàn)元，比去年同期虧損增加了487 萬(wàn)元；冰輪壓縮機(jī)虧損840 萬(wàn)元，比去年同比虧損減少2144 萬(wàn)元。其中冰輪壓縮機(jī)是10 年4 月份由公司收購(gòu)三信閥門(mén)49%的股權(quán)后改組成立的全資子公司，從事氣體壓縮機(jī)業(yè)務(wù)，仍處于起步階段，尚未盈利。
     盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司12-14 年的EPS 分別為0.55、0.74、0.99 元，目標(biāo)價(jià)16 元，“增持”評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：參股公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。