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    公司是國內最大的鋼制滾型車輪生產商之一。公司主要從事滾型鋼制車輪的研發(fā)、制造和銷售，11 年銷量約900 萬只，實現(xiàn)收入7.76 億，出口占比超過65%。下游客戶包括The Cunninghan Company，Tredit Tire&Wheel Co Inc，比亞迪、通用五菱等國內外廠商。  ? 滾型車輪替代型鋼車輪符合發(fā)展趨勢。滾型車輪具有輕量化、損耗低、安全性高、高速性能好等優(yōu)點，是鋼制車輪的發(fā)展方向。發(fā)達國家基本使用滾型車輪，其車市回暖將增大配套需求。國內載重車滾型車輪份額約50%， 工信部計劃到2015 年提高到90%。公司發(fā)展機遇凸顯。  ? 公司技術達到國際先進水平，下游客戶有望進一步擴展。公司重視研發(fā)， 不斷推出新產品，15°車輪重量達到30kg，超越歐美行業(yè)平均水平；加工工藝及檢測設備逐步提高，產品精度和質量遠超行業(yè)標準。公司品牌獲得國內外客戶認可，配套車型有望進一步增加。  ? 產能進入投放期，保障公司份額擴張。公司產能利用率長期處于90%以上， 影響新客戶拓展。350 萬只募投產能將于12 年達產，成都、山東工廠產能穩(wěn)步投放，緩解公司產能壓力，提升市場地位，保障份額擴張持續(xù)。  ? 反補貼稅影響有限，海外建廠規(guī)避指控。公司18-24.5 英寸產品在美國被征收46.59%的反補貼稅，約占公司10-12%的收入，目前對公司影響有限。但若征收范圍加大，將嚴重影響公司收入和盈利。公司決定在泰國建廠， 規(guī)避傾銷指控，為公司未來發(fā)展試路。  ? 投資建議：我們預計公司11-13 年實現(xiàn)收入7.77、10.03 和12.17 億元， 歸屬于母公司凈利潤0.76、0.94 和1.17 億元，11-13 年EPS 為0.42、0.52 和0.65 元，對應11-13 年PE 為23.3、18.9 和15.1 倍。我們看好國內商用車輪升級給公司帶來的發(fā)展機遇，未來兩年凈利潤復合增速25%，給予公司12 年20 倍估值，目標價10.5 元，"推薦"評級。   風險提示：  ? 海外汽車增長放緩、美國反傾銷范圍加大、原材料價格上漲、人民幣升值