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主要觀點(diǎn)：
    公司業(yè)績平穩(wěn)增長符合預(yù)期
    公司業(yè)績總體符合預(yù)期，11.90%的營收增速和11.61%的凈利潤增速延續(xù)了近幾年業(yè)績平穩(wěn)成長的穩(wěn)健勢頭。值得注意的是公司全年綜合毛利率同比降低了3.79 個(gè)百分點(diǎn)，公司解釋主要為高附加值的新型醫(yī)療儀器等產(chǎn)品的銷售收入占營業(yè)收入總體的比重降低所致。
    光電經(jīng)緯儀和航空/航天相機(jī)成為增長的主動(dòng)力
    貢獻(xiàn)公司8 成以上營收的主要大類產(chǎn)品——光電測控儀器中光電經(jīng)緯儀光機(jī)分系統(tǒng)和航空/航天相機(jī)光機(jī)分系統(tǒng)的產(chǎn)銷實(shí)現(xiàn)了較快增長，成為報(bào)告期推動(dòng)公司業(yè)績增長的主動(dòng)力。未來，預(yù)計(jì)這兩類產(chǎn)品仍可延續(xù)穩(wěn)健增長的勢頭。而光電測控儀器類的其他產(chǎn)品如電視測角儀、天線座則未能顯露出預(yù)期中的成長潛力，增長乏力。公司所產(chǎn)電視測角儀主要為陸軍HJ 系列反坦克導(dǎo)彈配套(見附圖1)，天線座則為中電集團(tuán)29 所某型雷達(dá)產(chǎn)品配套。僅靠當(dāng)前所配套型號(hào)裝備，欲實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升產(chǎn)銷規(guī)模的可能性不大。
    醫(yī)療檢測儀器在民用市場的拓展尚未取得突破
    公司將報(bào)告期綜合毛利率的下滑歸咎于醫(yī)療檢測儀器等產(chǎn)品銷售占比的降低，據(jù)此測算該產(chǎn)品全年產(chǎn)銷應(yīng)出現(xiàn)了超過5 成的降幅(2010年銷售收入為1,867.24 萬元)。前庭功能檢查儀、特殊視覺檢查儀(見附圖2)和暗適應(yīng)檢查儀等醫(yī)療檢測儀器是公司基于自身在光學(xué)領(lǐng)域傳統(tǒng)核心技術(shù)優(yōu)勢開發(fā)出的軍民兩用產(chǎn)品，具有國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進(jìn)的水平，可實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，對其市場前景我們比較期待。不過，從其經(jīng)營表現(xiàn)和相關(guān)業(yè)績數(shù)據(jù)來看，公司在民用市場的拓展還未取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，當(dāng)前銷售仍局限于空軍等軍方用戶，造成產(chǎn)品產(chǎn)銷易受單一客戶各年間訂單波動(dòng)影響的被動(dòng)局面。這與我們的預(yù)期尚有較大距離。