>> 財通證券-萬向錢潮(000559)國內(nèi)下滑,出口和投資收益大幅增加-120320
| 上傳日期： |
2012/3/24 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馬智琴 |
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事件:
公司發(fā)布2011年年報，2011年全年實現(xiàn)營業(yè)收入81.73億元，同比增長4.52%;實現(xiàn)營業(yè)利潤4.96億元，同比增長4.94%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤46.54億元，同比增長9.30%;實現(xiàn)基本每股收益0.29元，同比下降3.63%，每股凈資產(chǎn)2.43元。
利潤分配預(yù)案：擬每10 股派送現(xiàn)金3 元（含稅）
點評:
銷售收入、利潤增速放緩：受下游客戶汽車銷量及整車售價同時下降的影響，2011年汽車零部件銷售收入增速放緩，僅為8.93%，而由于通貨膨脹與原輔材料價格的上漲，營業(yè)成本則同比增長11.25%，導(dǎo)致毛利率同比下降1.68個百分點。同時，鋼材貿(mào)易業(yè)務(wù)銷售收入也受下游影響出現(xiàn)大幅下滑，同比下降31.60%。
出口大幅增長，內(nèi)銷小幅下降：公司年報披露，2011年大幅增加直接出口業(yè)務(wù)，全年國外銷售實現(xiàn)營業(yè)收入9.99億元，同比增長4,234.42%。
國內(nèi)銷售實現(xiàn)營業(yè)收入66.36億元，同比下降9.36%。公司2012年將進(jìn)一步深化落實“走出去、引進(jìn)來”的國際化發(fā)展戰(zhàn)略，預(yù)計出口仍將繼續(xù)增長。
投資收益大幅增長：2011年公司實現(xiàn)投資收益3,517.2萬元，較10年的1788.33萬元增加1733.87萬元，同比增長高達(dá)97.23%，主要是本期收到萬向財務(wù)公司分紅款所致。
管理費率提高，財務(wù)費率下降： 2011年公司管理費率7.29%，較10年增長0.5個百分點，主要是公司的技術(shù)開發(fā)費和工資薪金提高所致。其中，11年公司技術(shù)開發(fā)費2.91億元，較10年的2.67億元增長8.6%，工資薪金也較去年同期增長約13%。2011年公司財務(wù)費率0.68%，較10年下降0.35個百分點，主要是由于公司利用暫時閑置的募集資金補充流動資金以及發(fā)行短期融資券增加，公司流動資金較為充裕，相應(yīng)減少短期借款所致。
增發(fā)項目逐步帶來業(yè)績釋放：公司2010年公開增發(fā)募集資金用于“新增年產(chǎn)840萬支等速驅(qū)動軸總成固定資產(chǎn)投資項目”，預(yù)計2013年4月完工。截至2011年末，項目投資進(jìn)度已達(dá)40.38%，實現(xiàn)效益7210萬元。
業(yè)績預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計公司2012年、2013年EPS分別為0.31元和0.41元，對應(yīng)的分別為21倍和16倍，維持“增持”評級。
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