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    公告/新聞：天津港（600717）公告2011 年年報(bào)，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入127.2 億元，同比增長10.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.3 億元，同比增長15.8%；實(shí)現(xiàn)每股基本面收益為0.56 元。每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1 元（含稅）。
    維持“增持”評級。（1）下調(diào)公司2012-2013 年盈利預(yù)測至0.61 元、0.74元（原預(yù)測為0.71 元、0.80 元）；預(yù)計(jì)公司2014 年可實(shí)現(xiàn)每股收益為0.84元。（2）對應(yīng)最新股價(jià)的PE 為11.0X、8.9X 和7.9X；最新PB 為0.8X。PE和PB 均處于港口行業(yè)均值以下水平，具備估值優(yōu)勢，我們維持“增持”評級。
    2011 年業(yè)績符合預(yù)期。（1）公司2011 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入127.2 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤9.3 億元，分別同比增長10.8%和15.8%；符合我們年報(bào)前瞻中預(yù)測的業(yè)績（2012 年1 月19 日報(bào)告預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)凈利為9.8 億元，營業(yè)收入為128.9億元；均符合我們預(yù)期）。公司業(yè)務(wù)亦符合市場一致預(yù)期（朝陽永續(xù)顯示賣方一致預(yù)期為0.58 元）。（2）報(bào)告期公司完成貨物吞吐量2.9 億噸，同比增長13%，貨物吞吐量增速與我們預(yù)期一致。
    公司 2012 年前2 個(gè)月貨物吞吐量增速為5%，隨著后期貨量恢復(fù)預(yù)計(jì)全年貨量增速為10%。（1）天津港港口1-2 月累計(jì)完成貨物吞吐量為6922 萬噸（全港區(qū)）,同比增長5.1%；略低于全國8.5%的增速。在歐美經(jīng)濟(jì)整體弱勢情況下，我們預(yù)計(jì)公司2012 年將基本維持2011 年增速。（2）從單噸貨物裝卸費(fèi)率看，公司近三年的單噸裝卸費(fèi)率均維持在14.9 元噸的水平，一直較穩(wěn)定，我們認(rèn)為在未來三年該水平亦將保持穩(wěn)定。
    2012 年新增固定資產(chǎn)投資40.5 億元，36.6 億元用于基本建設(shè)項(xiàng)目。公司在建的礦石碼頭、集裝箱碼頭和原油碼頭均是大型項(xiàng)目，項(xiàng)目預(yù)算投資額為75億元，未來三年環(huán)渤海地區(qū)港口的新增產(chǎn)能壓力仍比較大。同時(shí)考慮到歐美經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇我們下調(diào)了公司未來兩年的盈利預(yù)測。