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投資要點(diǎn)：
     全年實(shí)現(xiàn) EPS0.19 元，凈利潤1.94 億，同比上升60.8%。2011 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.86 億，同比增長62%；凈利潤1.94 億元，同比增長60.8%。擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.30 元。
     新增物業(yè)出租率的逐漸提升。國貿(mào)3A 在2010 年8 月底開業(yè)，2011年底預(yù)計(jì)寫字樓的出租率達(dá)80%，商城的出租率約為90%；國貿(mào)大酒店的入住率也已達(dá)到50%左右。
     酒店對業(yè)績的拖累逐漸降低，貢獻(xiàn)公司2011 年?duì)I業(yè)收入的21%，僅次于寫字樓和商城，收入增長潛力廣闊。國貿(mào)大酒店客房平均房價2116 元，平均入住率僅50.87%，仍有很大的提升空間。
     隨著國貿(mào) 3A 各個項(xiàng)目的開業(yè)完畢，管理費(fèi)用回歸到正常水平。201年管理費(fèi)用下降50%，管理費(fèi)用率3.7%，同比下降8.3 百分點(diǎn)，主要是10 年計(jì)入了國貿(mào)3A 開辦費(fèi)用。
     隨著國貿(mào) 3A 各個項(xiàng)目的開業(yè)完畢，財(cái)務(wù)費(fèi)用停止資本化大幅上升。
    2011 年財(cái)務(wù)費(fèi)用增加165%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率3.7%，同比上升5 百分點(diǎn)，主要是國貿(mào)3A 達(dá)到可使用狀態(tài)后的相應(yīng)借款費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用。
     公司現(xiàn)金持續(xù)增加，財(cái)務(wù)狀況安全。11 年末賬面現(xiàn)金4.21 億元，較年初上升74.2%；無短期借款；長期借款31.76 億元，略降；應(yīng)付債券10 億元。資產(chǎn)負(fù)債率52.8%，略降；凈負(fù)債率42%，經(jīng)營現(xiàn)金流每股0.84 元,較年初上升93.2%。
     由于公司國貿(mào)3A 的開業(yè)，公司的業(yè)績將呈爆發(fā)式增長，預(yù)計(jì)12-13年EPS 分別為0.30 元、0.43 元，增速分別為48%、46%。公司RNAV16.4 元，目前股價折價36%，長期具有非常穩(wěn)定可靠的投資價值。維持公司增持評級和15 元目標(biāo)價。