>> 廣發(fā)證券-中煤能源(601898)12年資產(chǎn)注入之門開啟-120328
| 上傳日期： |
2012/3/28 |
大?。?/td>
| 417KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
T1a1b年le_每Su股mm收a益ry 同比增長39%至0.72元
11 年公司實現(xiàn)EPS0.72 元，同比上漲38.5%，1-4 季度EPS 分別為0.17 元、0.20 元、0.20 元和0.14 元，4 季度業(yè)績環(huán)比下滑30.0%；11 年，營業(yè)收入888.7 億元，同比增長24.7%，營業(yè)成本為590.0 億元，同比增長24.3%；毛利率為33.6%，同比持平。分紅預(yù)案為每股0.215 元，分紅比例30%。
現(xiàn)貨煤比例提高18 個百分點至48%
11 年現(xiàn)貨煤比例為47.7%，同比提高18.1 個百分點；預(yù)計隨著新礦投產(chǎn)，現(xiàn)貨比例將會逐漸提高至60%以上。自產(chǎn)商品煤綜合售價為500 元/噸，同比漲9.6%。成本方面，11 年公司自產(chǎn)商品煤單位成本為237.1 元/噸，同比增長13.4 元/噸或6%。
12 年增量主要來自東露天及禾草溝
11 年公司原煤產(chǎn)量1.29 億噸，同比增長5.4%，我們預(yù)計公司2012-13 年的產(chǎn)量為1.44 億噸和1.64 億噸，分別增長11%和14%；其中12 年的增量主要來源于平朔東露天和禾草溝。
擬收購母公司的唐山溝煤業(yè)80%股權(quán)，開啟12 年資產(chǎn)注入進程
公司擬13.9 億元收購母公司的山西唐山溝煤業(yè)（120 萬噸產(chǎn)能）80%股權(quán)，噸產(chǎn)能收購價款為1129 元/噸；噸儲量收購價款為20 元/噸。我們預(yù)計，集團進出口、金海洋以及龍化等煤炭資產(chǎn)有望陸續(xù)注入，支撐公司未來成長。
此外，公司擬投資67.7 億元，參與鄂爾多斯工程塑料項目（65%權(quán)益）。
我們預(yù)計公司2012-14 年每股收益分別為0.82 元、1.00 元和1.24 元，其中2012 年市盈率僅為11 倍，估值優(yōu)勢明顯，維持“買入”評級
風(fēng)險提示
煤化工項目盈利能力低于預(yù)期。
|
|
