>> 浙商證券-寧波華翔(002048)投資收益減少及整合投入影響短期業(yè)績-120327
| 上傳日期： |
2012/3/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馬春霞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資收益及會計估計變革引致2011年業(yè)績下滑
2011年，雖然公司主要配套的上海大眾、一汽大眾等整車廠相關(guān)新車型上市熱銷，帶動了公司銷售收入的增長，但2011年人工成本的大幅上漲及新車型、新產(chǎn)品研發(fā)的較大投入，使得公司業(yè)績沒有與銷售同步。受公司“固定資產(chǎn)折舊”會計估計變更影響，全年歸屬于母公司的利潤減少約760萬元，公司對參股子公司“富奧汽車零部件股份有限公司”長期股權(quán)投資由權(quán)益法變更為成本法，使得公司投資收益較2010年減少約10,733萬元。
德國Sellner公司完成交割，短期業(yè)績貢獻仍有不確定性。
2012年1月31日，公司完成了收購Sellner GmbH和IPG Industrieplast GmbH的資產(chǎn)和業(yè)務，收購美國Sellner Corporation全部股權(quán)，以及捷克Wech CHEB,spol.sr.o.，公司全部股權(quán)，目前已依計劃開始后續(xù)整合。因后續(xù)整合需要流程改造而投入一定的費用以及公司產(chǎn)品不良率水平還處于行業(yè)中高水平，預計短期內(nèi)對公司利潤的貢獻存在不確定性。
維持公司“買入”投資評級
預計公司2011-2013 年的EPS 分別為0.52/0.68/0.95元，當前股價對應公司2011-2013年動態(tài)市盈率分別為15/11倍/8倍，綜合考慮到公司產(chǎn)品處于增長較快的細分領(lǐng)域，維持公司股票 “買入”評級。但是，因會計變更對富奧的投資收益減少以及公司短期內(nèi)整合德國Sellner公司存在前期投入和業(yè)績貢獻的不確定性，預計公司業(yè)績短期有下滑風險。
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