>> 民生證券-浙江永強(qiáng)(002489)深度報告：成本壓力下降,市場需求穩(wěn)定-120323
| 上傳日期： |
2012/3/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦（首次） |
作者： |
王力 |
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此報告為加密報告 |
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報告摘要：
公司是國內(nèi)最大的戶外休閑家具及用品ODM制造商
浙江永強(qiáng)專業(yè)從事戶外休閑家具及用品的設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品涵蓋戶外休閑家具、遮陽傘、帳篷三大系列據(jù)，2011年公司主營中休閑家具類產(chǎn)品銷售收入為22.17億元，占主營收入比例為78.11%。海關(guān)不完全統(tǒng)計，2009年全球戶外家具及休閑用品出口金額1631億美元，我國戶外家具及休閑用品出口395億美元，占全球的24.2%。而公司2009年主營業(yè)務(wù)收入約占全球總需求的1.07%，是國內(nèi)最大的戶外休閑家具及用品ODM制造商。
北美市場和國內(nèi)市場為業(yè)績新增長點(diǎn)
戶外休閑家具及用品的消費(fèi)市場主要在國外，數(shù)據(jù)顯示發(fā)達(dá)國家對戶外休閑家具及用品的市場需求量約占全球需求的60%。盡管目前全球經(jīng)濟(jì)受總需求回歸制約，但歐美地區(qū)潛在增長動力仍然較為充。經(jīng)過公司多年的市場培育，預(yù)計未來幾年北美市場將成為公司重要的增長點(diǎn)之一。
隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，消費(fèi)理念和習(xí)慣的轉(zhuǎn)變、消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改變以及人均可支配收入的提高，使消費(fèi)品的市場容量不斷擴(kuò)大，預(yù)計未來幾年國內(nèi)戶外休閑用品市場將進(jìn)入到快速發(fā)展階段，這將成為公司另一重要的業(yè)績增長點(diǎn)。
受益原材料價格回落，盈利水平將小幅回升
公司2011年毛利水平明顯下滑，主要是由于原材料價格的上漲導(dǎo)致公司盈利能力下降，同時受歐債危機(jī)影響公司產(chǎn)品的議價能力下降以及人工成本上漲等因素的影響對公司盈利能力產(chǎn)生了不利影響。原材料成本占公司總成本比例在60%左右，原材料價格的波動對公司毛利率水平和盈利能力產(chǎn)生的影響較大。鋁價2011年下半年自高位逐步回落后，價格一直較為穩(wěn)定，公司今年原材料成本壓力明顯下降，預(yù)計公司毛利水平將逐漸回升。
投資建議與盈利預(yù)測
預(yù)計公司2012-2014年營業(yè)收入為33.57億元、39.83億元、47億元，凈利潤為2.92億元、3.67億元、4.54億元，基本每股收益為1.21元、1.53元、1.89元，合理估值區(qū)間為27.58-28.66元，給予"謹(jǐn)慎推薦"評級。
風(fēng)險提示
1） 原材料價格持續(xù)上漲；2）海外經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步惡化；
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