>> 興業(yè)證券-江西銅業(yè)(600362)2011年報：巨額現(xiàn)金留存,費用上升顯著-120327
| 上傳日期： |
2012/3/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
羅人淵 |
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江西銅業(yè)公布 2011 年年報，實現(xiàn)收入1176 億元，同比增長54%；歸屬母公司股東凈利潤65.5 億元，同比增長33.5%，折合EPS 1.89 元，略低于市場預(yù)期和我們的預(yù)期。公司擬每股分配現(xiàn)金紅利0.5 元。
點評：
公司收入大幅增長 54%，得益于產(chǎn)品價格及產(chǎn)量的提升。2011 年銅均價同比上漲11%；金均價同比上漲22.5%。另外，公司產(chǎn)陰極銅94 萬噸，其中礦產(chǎn)銅20.2 萬噸，生產(chǎn)黃金25.4 噸，白銀526 噸。比2010 年均有小幅增長。
2011 年四個季度公司EPS 分別為：0.46、0.76、0.36 和0.31，利潤不及預(yù)期的最大原因是四季度銅價大幅下滑。前三季度銅均價約69000 元/噸，而四季度銅均價大幅下滑19%至56000 元/噸。
公司業(yè)績不及預(yù)期的第二個原因：稅費增加。一方面，公司計提了2011年中高層激勵獎金2.9 億元，導(dǎo)致管理費用同比大幅上升52%至18.4 億元；另一方面，公司旗下外商投資企業(yè)自2010 年12 月1 日起開始繳納城市維護建設(shè)稅和教育費附加，導(dǎo)致公司營業(yè)稅金及附加同比上升73%至5.2 億元。
公司業(yè)績不及預(yù)期的第三個原因，同樣源自銅價下跌：計提資產(chǎn)減值損失4.9 億元，其中絕大部分為存貨跌價損失。
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