>> 愛建證券-生益科技(600183)受行業(yè)景氣影響較大-120329
| 上傳日期： |
2012/3/30 |
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| 格式： |
rar |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
朱志勇 |
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投資要點：
1、受行業(yè)景氣影響增速下降
公司產(chǎn)品為電子產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)元件及材料。與整個電子行業(yè)的景氣關(guān)聯(lián)度高。從公司2011年的業(yè)績增速看逐季下降，與行業(yè)趨勢相同。公司未來業(yè)績也主要受行業(yè)景氣影響，不過新產(chǎn)品將增加業(yè)績的彈性。
2、盈利能力下降
公司的盈利能力也受行業(yè)周期影響較大，公司下半年基本在調(diào)庫存和保開工率，盈利能力下降，公司毛利率較去年有所下降。公司今年軟性光電材料、高性能剛性覆銅板和粘結(jié)片、LED 用高導(dǎo)熱覆銅板等新項目將陸續(xù)投產(chǎn)將有助于盈利能力的提升。
3、行業(yè)提前指標有向好跡象
根據(jù)IPC數(shù)據(jù)2012年1月份北美剛性PCB工業(yè)訂單出貨比增加到1.01。北美柔性電路板訂單出貨比上升到1.05。撓性結(jié)合板的訂單出貨比達到1.01。訂單出貨比指引著PCB行業(yè)未來三到六個月內(nèi)的銷售。美國電子產(chǎn)品新訂單的增加也是一種領(lǐng)先指標。這些指標預(yù)示著2012年第一季度北美電子行業(yè)供應(yīng)鏈將有謹慎和穩(wěn)健的增長。預(yù)計公司經(jīng)營環(huán)境將有所好轉(zhuǎn)。
4、投資建議
綜合前面分析，我們預(yù)計公司2012-2013年 每股業(yè)績分別為0.59、0.82元。綜合比較行業(yè)相關(guān)上市公司估值情況，我們認為對應(yīng)12 年15 PE左右區(qū)間較為合理。合理目標價為8.85元。我們給予“推薦”評級。
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