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報(bào)告摘要：
    業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。2011年，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.2億元，同比增長(zhǎng)24%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.53億元，同比增長(zhǎng)90.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.3億元，同比增長(zhǎng)106.9%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.42元，基本符合預(yù)期。
    2011年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要原因有：（1）2011年，金剛石價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，一度達(dá)到單價(jià)0.5元/克拉以上，作為金剛石行業(yè)排名第二的企業(yè)，公司充分受益，銷售增長(zhǎng)達(dá)19.05%；（2）由于公司近年批量化生產(chǎn)刀具用大直徑復(fù)合片，超硬刀具業(yè)務(wù)也借此得到一定的發(fā)展。受益于超硬復(fù)合材料制品行業(yè)的快速增長(zhǎng)，2011年同比增長(zhǎng)85.79%；（3）2011年募集資金到位后，公司加快了對(duì)兩個(gè)募投項(xiàng)目的投入，部分設(shè)備投入后已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出。超硬復(fù)合材料和金屬粉末分別較同期實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)96.46%和63.11%。募投項(xiàng)目今年將釋放約一半的產(chǎn)能，公司前期進(jìn)行了一定的市場(chǎng)拓展，預(yù)計(jì)今年兩個(gè)項(xiàng)目仍會(huì)有較大的漲幅。
    毛利率略升。由于2011年四季度以前，金剛石價(jià)格大幅上漲，且公司以舊換新，逐步淘汰小型六面頂壓機(jī)，金剛石毛利率穩(wěn)步有升；募投項(xiàng)目釋放了部分產(chǎn)能，金屬粉末和復(fù)合片業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，毛利率也有一定程度提高。
    但隨著主業(yè)人造金剛石價(jià)格的下降，今年公司綜合毛利率可能會(huì)略降。
    人造金剛石行業(yè)今年可能面臨產(chǎn)能過剩。受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，金剛石市場(chǎng)需求不旺盛，國(guó)內(nèi)幾個(gè)金剛石生產(chǎn)商持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，今年金剛石行業(yè)可能會(huì)產(chǎn)能過剩。
    再加上原材料價(jià)格的上漲，金剛石行業(yè)利潤(rùn)空間可能被擠壓。人造金剛石業(yè)務(wù)在公司主業(yè)中占70%以上，行業(yè)波動(dòng)會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?br>    公司已成為國(guó)內(nèi)乃至全球范圍內(nèi)極少數(shù)產(chǎn)品類別齊全的超硬材料及制品制造商，可以向下游客戶提供產(chǎn)品類別、規(guī)格齊全以及性能穩(wěn)定的各類超硬材料及制品產(chǎn)品，值得中長(zhǎng)期關(guān)注。我們預(yù)計(jì)2012-2014年公司營(yíng)業(yè)收入增速分別為24.5%，27.1%，22.4%，EPS分別為0.52元，0.71元，0.92元。給予公司2012年30倍PE，目標(biāo)價(jià)15.6元，維持“增持-A”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)后，開拓市場(chǎng)不利的風(fēng)險(xiǎn)；人造金剛石行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致單價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn)；投資增速下降的風(fēng)險(xiǎn)。