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  公司近日公布2011年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.5億元，同比增長15%，實(shí)現(xiàn)凈利潤6289萬元，同比下降75%，每股收益0.11元。  2011年甲乙酮和己二酸產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致其盈利能力大幅下滑是公司業(yè)績大幅下降的主要原因。從去年單季度情況來看，Q1~Q4毛利率分別為24.8%、20.5%、12%、-1.5%，呈逐季下滑趨勢，去年第三和第四季度出現(xiàn)虧損。  2011年甲乙酮和己二酸價(jià)格呈全年下跌態(tài)勢，下跌幅度達(dá)到50%，這是我們此前報(bào)告中未預(yù)計(jì)到的。價(jià)格下降的主要原因一方面與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致的需求下降有關(guān)，另外，原油價(jià)格高企導(dǎo)致生產(chǎn)成本居高不下。兩種因素的疊加導(dǎo)致盈利能力大幅下降超出預(yù)期。  展望甲乙酮和己二酸行業(yè)未來發(fā)展，國內(nèi)產(chǎn)能釋放和成本上漲是制約產(chǎn)品價(jià)格反彈的主要因素，我們預(yù)計(jì)2012年行業(yè)景氣度低位運(yùn)行的可能性較大。但目前價(jià)格低于成本價(jià)，預(yù)計(jì)將會(huì)有所上漲。  另外一個(gè)積極因素是控股子公司5萬噸順丁橡膠項(xiàng)目在去年下半年投產(chǎn)，2012年將會(huì)釋放產(chǎn)能，順丁橡膠下游輪胎雖然也不太景氣，但大量產(chǎn)能對(duì)順丁膠的需求仍十分強(qiáng)勁。這是公司2012年增長的主要?jiǎng)恿Α?nbsp; 盈利預(yù)測結(jié)果表明：2012、2013、2014年公司每股收益分別為0.11元、0.26元和0.40元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為61.1倍。26.2倍和16.8倍，從估值水平上看處于較高水平。給予公司"觀望"評(píng)級(jí)。未來值得關(guān)注的是甲乙酮和己二酸價(jià)格超預(yù)期上漲。