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    11年扣除非經(jīng)常性收益后凈利潤增長逾3成，10派1.3并轉(zhuǎn)5
    公司11年實現(xiàn)凈利潤4.05億元，同比10年增長27%，11年EPS為0.33元（高于我們預(yù)測值6.5%）。扣除非經(jīng)常性損益，實現(xiàn)凈利潤3.99億元，同比增長34%。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.3元（含稅），同時以資本公積轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增5股。
    股權(quán)激勵預(yù)案推出，彰顯管理層信心
    公司是深圳國企中擬實施股權(quán)激勵的首家A股公司，也是A股公用事業(yè)行業(yè)擬實施股權(quán)激勵的首家公司，擬實施規(guī)模1247萬股，激勵對象69名，激勵生效條件是13/14/15年扣非凈利潤比11年增長不低于50%/70%/100%。
    2012年展望：西二線深圳投產(chǎn)時間或推遲，但長期前景不改我們預(yù)計西氣東輸二線深港支干線2012年開始向深圳供氣，5年后達(dá)產(chǎn)供氣規(guī)模為40億立方米，是公司2011年深圳天然氣銷量的近6倍；異地項目推進(jìn)順利：11年新增異地燃?xì)忭椖?個，總計達(dá)到22個，異地燃?xì)夤九c中石油等已簽訂和準(zhǔn)備簽訂的年購氣量達(dá)到7.66億立方米，這個量達(dá)到11年公司總售氣量的94% 。我們認(rèn)為深圳本地及異地燃?xì)忭椖慷紝⒖焖僭鲩L。
    估值：目標(biāo)價15.36元不變，維持“買入”評級
    我們維持對公司的盈利預(yù)測不變，基于DCF模型，采用WACC8.6%，并詳細(xì)預(yù)測直至2020年的現(xiàn)金流，得到12個月目標(biāo)價15.36元，維持“買入”評級。