>> 國泰君安-中國鐵建(601186)年報點評：11年凈利潤同增85%,新簽訂單下滑-120405
| 上傳日期： |
2012/4/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
韓其成 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
中國鐵建11 年營業(yè)收入4573.7 億，同比減少2.7%，凈利潤78.54 億，同比增加85%。
投資要點：
公司11年營收45 73.7億，同減2.7%，凈利潤78.54 億，同增85%。工程承包、勘察設(shè)計及咨詢、工業(yè)制造和其他分別占收入的87.9%、1.6%、1.6%、8%，工程承包占比下降1.7 個百分點。工程承包中，鐵路市場營業(yè)收入占比52.9%，較2010 年下降7.1 個百分點。沙特項目虧損致10 年毛利率較低，11 年毛利率10.5%，同比升1.7 個百分點，凈利率1.72%。境內(nèi)收入4401.7 億，同減少1.67%，占96.2%，境外172 億，降23.6%，占3.8%。四季度毛利率12.6%，同比升2.86 個百分點，營收1331 億，同減20.8%。 2011 年新簽訂單6811.8 億元，同降8.8%；其中鐵路合同1373.6 億，同減68.3%；海外合同760 億，同增193%。其他工程類訂單保持不同程度的增長，保證公司持續(xù)發(fā)展。房建新簽合同1636.3 億，同增208.4%，公路新簽合同1081.8 億，同增14.9%，市政工程新簽563.7 億，同增77.3%。在手訂單11982.5 億元，同比增長23.22%，其中工程承包占94%。2012 年，公司計劃新簽合同額5500 億，實現(xiàn)營業(yè)收入4300 億。 鐵路投資大幅下滑，預計今年基礎(chǔ)建設(shè)投資將超過4000 億，鐵路投資僅以保在建為主。因而公司積極拓展鐵路外業(yè)務(wù)及海外業(yè)務(wù)，增強公司的綜合實力。公司組建投資有限公司、港航局集團、財務(wù)公司等，完善產(chǎn)業(yè)鏈。 盈利預測：鐵路投資減少導致公司新簽訂單下滑，路外業(yè)務(wù)及海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。預計12-13EPS 0.58、0.61 元，謹慎增持，目標價4.6 元。
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