>> 國泰君安-東軟集團(600718)12年有望重回增長-120409
| 上傳日期： |
2012/4/9 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
魏興耘 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司11 年營收同比增長16.5%，凈利潤同比下降14.0%； 國際軟件業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長， 同比增速達23.0%。公司目標(biāo)2012 年營收、成本、費用分別增長20%、20%、19%。
投資要點：
2011年，公司 實現(xiàn)營業(yè)收入57.51億元，同比增長16.5%；營業(yè)利潤3.1 億元，同比下降23.9%；凈利潤為4.17 億元，同比下降14.0%， 對應(yīng)EPS 為0.34 元；扣非凈利潤為2.87 億元，同比下降19.7%。 國際軟件業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。2011 年，公司軟件及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)營收增長24.6%，占到營收的86%。其中，國際軟件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.1 億美元，增長23.0%，占到總營收的34.5%；醫(yī)療系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增長1%。 在國內(nèi)解決方案業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司繼續(xù)加強政府、電信、金融等行業(yè)的核心業(yè)務(wù)競爭力，通過收購?fù)？敌偶霸O(shè)立熙康子公司加強醫(yī)療行業(yè)競爭力，并通過承建車聯(lián)網(wǎng)管理平臺、食品質(zhì)量溯源系統(tǒng)等方式積極開展新業(yè)務(wù)，實現(xiàn)穩(wěn)健增長。 人力成本提升，綜合毛利率下降。2011 年，公司繼續(xù)實施薪酬改善計劃造成人力成本上升，軟件與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率下降2 個百分點，而醫(yī)療系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率上升2 個百分點，綜合毛利率下降1 個百分點至30.4%。 2011 年，公司財務(wù)費用增加2401 萬，而銷售費用和管理費用分別同比增長27.1%和14.9%,三者合計占營收比例提升1 個百分點至23.3%。截至2011 年底，員工總數(shù)為20121 人，同比增長15.9%。 2012 年有望重回增長。公司計劃12 年實現(xiàn)營收 69 億元，營業(yè)成本 48 億元。增長20%，而期間費用16 億元，同比增長19.3%?；谑杖肱c費用匹配情況，我們判斷公司12 年業(yè)績有望重回增長。 我們預(yù)期公司2012-2014 年銷售收入分別為69.45 億元、83.42 億元、99.64 億元；凈利潤分別為5.29 億元、6.61 億元、8.23 億元；對應(yīng)EPS 分別為0.43 元、0.54 元、0.67 元。
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