>> 廣發(fā)證券-同方股份(600100)2011年非經(jīng)常性損益占比高,2012年期待主業(yè)振興-120410
| 上傳日期： |
2012/4/11 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
惠毓倫 |
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盈利增長主要來源于非經(jīng)常性損益
2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入209.6 億元，同比增長14.8%，歸屬于上市公司股東的凈利潤7.07 億元，同比增長47.52%，對應(yīng)EPS 為0.36 元。其中，非經(jīng)常性損益貢獻5.86 億元，扣非后凈利潤為1.21 億元，同比下降37.1%。
2012 年公司穩(wěn)定增長，非經(jīng)常性損益占比下降
百視通重組導(dǎo)致非經(jīng)常性損益大增，預(yù)計2012 年此項收入將下降。百視通重組廣電信息后，公司獲定向增發(fā)6333 萬股，公司所持百視通 15.466%股權(quán)參與重組獲得廣電信息股權(quán)后，獲定向增發(fā)6333 萬股，形成5.8 億元公允價值變動收益；公司作為控股型公司，從孵化到剝離子公司在不斷進行中，知網(wǎng)、龍江環(huán)保、易程科技、同方環(huán)境等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已經(jīng)具備上市條件，我們預(yù)計2012 年非經(jīng)常性損益雖然同比下降，但還會保持在4 億左右的水平。
主業(yè)振興，同方威視和LED 是亮點。同方威視增加了高毛利率小型設(shè)備銷售，同時成功打入海外市場，預(yù)計今年增長率30%；LED 項目今年也將釋放產(chǎn)能，新收購的重慶國信也將為公司貢獻1 億以上凈利潤，將使公司主業(yè)凈利潤達到4 億左右，改變2011 年非經(jīng)常損益占比過高的局面。
產(chǎn)業(yè)布局定型，“技術(shù)+資本”推動未來市值成長。公司已經(jīng)形成了11 個核心產(chǎn)業(yè)的全面布局，加大對新興產(chǎn)業(yè)投入，通過資本運作來培育和發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，將合適的子公司分拆上市取得收益，已經(jīng)形成良性循環(huán)，將不斷推動市值成長。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計公司2012-2014 年EPS 分別為0.41/0.51/0.63 元。我們看好公司的產(chǎn)業(yè)培育能力和市值管理能力，給予十二個月目標(biāo)價12 元，對應(yīng)30X12PE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)培育速度不達預(yù)期，分拆上市政策風(fēng)險
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