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    2011 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.27 億元，同比增長(zhǎng)36.88%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2316 萬(wàn)元，同比下降20.84%；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)1722 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.07%；基本每股收益0.06 元。
    一季度銷售同比增長(zhǎng)。2011年，醫(yī)藥市場(chǎng)受兩次藥品價(jià)格下調(diào)，以及抗菌素限用的政策影響，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)銷售收入及凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)下滑。2011年公司主要產(chǎn)品銷售數(shù)量同比增長(zhǎng)的情況下因?yàn)檎咝缘慕祪r(jià)因素影響營(yíng)業(yè)收入有所減少。公司加強(qiáng)主要產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)力度，充分發(fā)揮營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.27億元，同比增長(zhǎng)36.88%。
    新上市產(chǎn)品值得期待。之前備受關(guān)注的頭孢米諾項(xiàng)目由于正常原料供應(yīng)受日本地震的因素一再推延，終于在10月正式供應(yīng)市場(chǎng)。頭孢米諾為頭霉素衍生物，其抗菌譜廣，抗菌活性強(qiáng)，在臨床用藥上占有一定優(yōu)勢(shì)，公司的頭孢米諾為國(guó)家單獨(dú)定價(jià)品種，極具競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)有望成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力。此外，左卡尼汀、拓?fù)涮婵但@批，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有更多的產(chǎn)品合作項(xiàng)目、并購(gòu)以及新產(chǎn)品的研發(fā)上市。此外，2012年2月27日，公司同美國(guó)坎伯蘭制藥公司簽訂了《布洛芬注射液和N-乙酰半胱氨酸注射液授權(quán)、銷售和生產(chǎn)協(xié)議》，坎伯蘭公司授予譽(yù)衡專有技術(shù)的獨(dú)家許可，協(xié)議期間，譽(yù)衡作為區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)品獨(dú)家經(jīng)銷商、營(yíng)銷商、宣傳商、推廣商、進(jìn)口商和銷售商。
    在研產(chǎn)品豐富。在產(chǎn)品研發(fā)方面，公司部分新產(chǎn)品逐步由上一階段的開(kāi)發(fā)期轉(zhuǎn)入申報(bào)期及獲批期：銀杏內(nèi)酯B已經(jīng)申報(bào)至國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局；秦龍苦素，已經(jīng)完成了全部1、2、3期臨床研究工作，正在進(jìn)行臨床資料匯總工作；美迪替尼，已經(jīng)申報(bào)至國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局，此外，還有20余個(gè)產(chǎn)品已進(jìn)入申報(bào)階段，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年，公司將不斷有新產(chǎn)品獲批，新產(chǎn)品是公司長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2012年-2013年EPS分別為0.50元和0.54元，根據(jù)最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為35倍和33倍。考慮到公司后備產(chǎn)品線豐富，我們維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。