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    投資要點(diǎn)： 
    經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng);  
    重要項(xiàng)目順利實(shí)施，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化；  
    各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面發(fā)展，非織造布業(yè)務(wù)產(chǎn)能將釋放。   
    報(bào)告摘要：  經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2011 年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.33 億元，同比增長(zhǎng)8.29%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.65 億元，同比增長(zhǎng)12.52%，每股收益為0.62 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。收入增長(zhǎng)呈現(xiàn)個(gè)位數(shù)， 原因在棉花等原料價(jià)格持續(xù)走低，下游訂單縮量。  重要項(xiàng)目順利實(shí)施，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。公司年度內(nèi)重點(diǎn)推進(jìn)項(xiàng)目有： 一是拆除錢江印染化工的染料車間，新增7200 萬米中高檔面料印染項(xiàng)目基本完成廠房土建、設(shè)備安裝等工作并已試產(chǎn)；二是印染分公司一車間改造項(xiàng)目進(jìn)展順利，新廠房建設(shè)竣工，設(shè)備安裝到位；三是織造分公司引進(jìn)80 臺(tái)國際先進(jìn)噴氣織機(jī)順利投產(chǎn)；四是航民海運(yùn)新購25000 噸散貨船"航民慶豐"輪完成建造投入運(yùn)營(yíng)。  各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面發(fā)展。公司占比較高的印染業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)14%；燃煤銷售增長(zhǎng)30.54%，高于同期25 個(gè)百分點(diǎn)；織造布業(yè)務(wù)收入1.18 億元， 大幅增長(zhǎng)68.74%，毛利率提升到12.05%，成為公司業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。非織造布業(yè)務(wù)10 年始運(yùn)營(yíng)，目前收入為2.03 億元，占比7%，增長(zhǎng)率14.19%，2012 年伴隨7200 萬米的中高檔印染項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)，非織造布業(yè)務(wù)產(chǎn)能將大幅度提升。  盈利與預(yù)測(cè)：考慮到未來的環(huán)境，我們略下調(diào)原來預(yù)測(cè)，12-14 年的EPS 分別為0.74 元、0.86 元和1.00 元，給予公司12 倍左右的市盈率， 按照12 年0.74 的EPS 計(jì)算，預(yù)測(cè)未來6 個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為8.8 元。