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年報(bào)點(diǎn)評(píng)
    2011年全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入192.82億元，同比增長20.66%；營業(yè)利潤3.06億元，同比增長53.14%；歸屬于母公司所有者凈利潤2.53億元，同比增長130.35%；基本每股收益0.474元。三鋼閩光是福建最大的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，主要產(chǎn)品為螺紋鋼、高線及中板。現(xiàn)有鋼材產(chǎn)能460萬噸（螺紋鋼產(chǎn)能180萬噸，高線產(chǎn)能160萬噸、中板產(chǎn)能120萬噸）。
    產(chǎn)品量價(jià)齊升是公司營業(yè)收入增長的主要原因。報(bào)告期內(nèi)公司共生產(chǎn)生鐵364.71萬噸，同比增長0.78%；鋼坯477.62萬噸，同比增長3.68%；鋼材434.24萬噸同比增長3.21%。報(bào)告期內(nèi)，公司的主要產(chǎn)品螺紋鋼和高線的均價(jià)漲幅均超過14%，中板均價(jià)漲幅也接近10%。
    毛利率上升及投資收益增長是公司營業(yè)利潤增速高于營收增速的主要原因。報(bào)告期內(nèi)，公司的主要原料，鐵精粉和冶金焦的均價(jià)分別上漲10.98%和7.26%，低于鋼材價(jià)格上漲幅度，公司的噸鋼毛利上漲48.15元至189.46元，毛利率也上漲0.67%至4.53%。毛利率提高是營業(yè)利潤上升的主要原因。報(bào)告期內(nèi)，公司聯(lián)營企業(yè)的投資收益與前一年相比提高1972.82萬元，聯(lián)營企業(yè)的投資收益上升同樣對(duì)公司營業(yè)利潤上升有顯著的推動(dòng)作用。
    非流動(dòng)資產(chǎn)處臵損失及遞延所得稅調(diào)整額的減少是凈利潤增速高于營業(yè)利潤增速的主要原因。報(bào)告期內(nèi)非流動(dòng)性資產(chǎn)處臵損失相比2010年減少2798.63萬元，遞延所得稅調(diào)整額減少4029.04萬元，兩項(xiàng)合計(jì)減少支出6128.17萬元（稅后），占凈利潤的24.22%。
    
    公司的看點(diǎn)：
        公司所在的東南地區(qū)由于鋼材供不應(yīng)求，價(jià)格高于其他地區(qū)。
        集團(tuán)公司承諾將控股的子公司三安鋼鐵和中鋼公司注入上市公司中。
        鞍鋼集團(tuán)與三鋼集團(tuán)的整合方案已經(jīng)獲得工信部批準(zhǔn)。
        公司的風(fēng)險(xiǎn)：
        固定資產(chǎn)投資增速下滑已成為行業(yè)共識(shí)，長材的需求增速可能因此下滑。
        高新技術(shù)企業(yè)證書將于2012年末到期，未來能否獲得認(rèn)定存在不確定性。
        盈利預(yù)測(cè)：
        在不考慮重組的情況下，我們預(yù)測(cè)公司在2012-2014年的EPS分別為：0.34元、0.32元和0.37元，對(duì)應(yīng)4月10日收盤價(jià)7.12元，2012-2014年的動(dòng)態(tài)P/E分別為21倍、22.5倍和19倍。公司業(yè)績存在下降風(fēng)險(xiǎn)，給予公司“中性”評(píng)級(jí)。