>> 華鑫證券-華勝天成(600410)收入增長穩(wěn)定,估值優(yōu)勢顯著-120411
| 上傳日期： |
2012/4/15 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（上調(diào)） |
作者： |
劉志平 |
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事件： 公司發(fā)布2011 年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入508,387 萬元， 同比增長24.74%。歸屬于母公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤22,981.98 萬元，同比增長14.27%；對應(yīng)基本每股收益0.45 元，同比增長8.74%，基本符合我們此前的預(yù)期。分配方案：每10 股轉(zhuǎn)增2 股，并派發(fā)現(xiàn)金紅利1.2 元（含稅）。 點評： 系統(tǒng)集成收入增長，軟件服務(wù)基本穩(wěn)定：公司三大主營業(yè)務(wù)中，系統(tǒng)產(chǎn)品及系統(tǒng)集成收入為284,148 萬元，同比增長25.59%，占總收入的比例達(dá)到了55.97%；軟件及軟件開發(fā)收入為111,859 萬元，專業(yè)服務(wù)收入為111,700 萬元，軟件及軟件開發(fā)收入和專業(yè)服務(wù)收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重由去年同期的44.39%下降至44.03%，基本保持穩(wěn)定。 銷售管理費用率合理，財務(wù)費用有待控制：報告期內(nèi)， 公司運營費用率由去年同期的12.98%下降至11.65%， 減少1.33%。其中銷售費用率由上年同期的8.85%下降到7.24%，減少1.61%，增長趨勢得到有效控制；管理費用率由上年同期的3.94%上升至3.98%。銷售和管理費用的增長主要由于經(jīng)營規(guī)模的持續(xù)擴大，公司在市場及研發(fā)等核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域資源投入增加。財務(wù)費用同比大幅增加187.03%，主要由于銀行貸款利率上調(diào)以及公司經(jīng)營規(guī)模的增長導(dǎo)致短期借款增加，帶來利息費用支出大幅上升所致。 軟件保持穩(wěn)定增長，服務(wù)市場前景廣闊：我們預(yù)計未來三年，軟件收入增速將維持在30%左右，而服務(wù)收入復(fù)合增速預(yù)計能穩(wěn)定在20%左右。驅(qū)動力來自三方面：第一，云計算領(lǐng)域的服務(wù)項目已經(jīng)布局成型，將助力業(yè)績再上臺階；第二，國內(nèi)IT 服務(wù)份額偏低，有加速發(fā)展趨勢；第三，公司并購摩卡軟件和長天科技，探索新的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，大力拓展IT 金融服務(wù)，金融創(chuàng)新助力企業(yè)發(fā)展。
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