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    1季度盈利低于預(yù)期，股價(jià)缺乏催化劑
    2011年和2012年1季度凈利潤分別同比下降14%/70%
    公司2011年報(bào)和2012年1季度顯示，凈利潤分別為7.95億元/0.88億元，同比下降14%/70%。公司2011年業(yè)績基本符合市場預(yù)期，但高于我們的預(yù)測。1季度業(yè)績受鋼材需求低迷等影響，低于市場和我們的預(yù)測，我們此前預(yù)測1季度公司凈利潤為1.7億元。
    預(yù)計(jì)2012年公司業(yè)績難以明顯改善
    公司約95%的產(chǎn)品為普碳板材，主要下游為制造業(yè)。我們預(yù)計(jì)2012年汽車、家電等行業(yè)需求將有所好轉(zhuǎn)，但整體制造業(yè)將面臨諸多不確定性，因此公司盈利將難以大幅改善。
    2012年公司股價(jià)缺乏明顯催化劑
    我們預(yù)計(jì)2012年公司股價(jià)缺乏明顯催化劑。無論是公司后期將要注入本鋼浦項(xiàng)，還是公司預(yù)計(jì)將注入的徐家堡子鐵礦在2017年投產(chǎn)，短期都難以推動公司業(yè)績增長。
    估值：維持“中性”評級，目標(biāo)價(jià)由5.4元下調(diào)至5.2元
    我們預(yù)計(jì)公司2012/2013年EPS分別為0.20/0.28（此前為0.22/0.29元），同時基于我們對于公司盈利的下調(diào)，相應(yīng)的下調(diào)估值水平。我們預(yù)測公司2012/2013年平均ROE為4.7%，低于歷史均值6.2%，目標(biāo)價(jià)基于1.0x P/B（歷史均值1.3x）和2012E每股凈資產(chǎn)得出5.2元目標(biāo)價(jià)。