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   報(bào)告摘要：  凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)619%。公司2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100.17 億元，同比增長(zhǎng)68.23%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.88 億元，同比增長(zhǎng)168.40%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.84 億元，同比增長(zhǎng)619.83%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.50 元。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率14.86%，較去年同期減少3.5 個(gè)百分點(diǎn)。  四季度利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要源于ST 盛達(dá)投資收益體現(xiàn)。公司控股紅燁投資以7.54 元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)ST 盛達(dá)非公開發(fā)行股份5362.8 萬(wàn)股， 持股比例約為10.62%。ST 盛達(dá)已于2011 年四季度重組完成，長(zhǎng)期股權(quán)投資增加3.73 億元。  有色金屬業(yè)務(wù)是公司主要收入利潤(rùn)來(lái)源。公司2011 年有色金屬采選與冶煉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.6 億元，收入占比34%，毛利占比68.7%。生產(chǎn)鋅精礦含鋅7.72 萬(wàn)噸，鉛精礦含鉛0.65 萬(wàn)噸，較2010 年略有下降；冶煉部分生產(chǎn)鋅錠及鋅合金16.18 萬(wàn)噸。工程承包業(yè)務(wù)由于老項(xiàng)目結(jié)算較少，新項(xiàng)目尚未結(jié)算，因此收入較上年同期有所減少。  稀土業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速。子公司珠江稀土2011 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.66 億元， 2011 年實(shí)現(xiàn)稀土分離2016 噸。預(yù)計(jì)2013 年冶煉產(chǎn)能將由現(xiàn)有3000 噸/年擴(kuò)至7000 噸/年；公司與宜興新威集團(tuán)合資成立的中色稀土成立后，將再增加10000 噸冶煉產(chǎn)能，最終形成1.7 萬(wàn)噸/年稀土冶煉分離能力。資源方面，緬甸合資探礦正在積極推進(jìn)，資源前景值得期待。公司積極布局海內(nèi)外稀土，有利于擴(kuò)大規(guī)模，降低成本，控制稀土資源，保證穩(wěn)定的資源自給。  預(yù)計(jì)2012 年EPS 為0.26 元，維持"增持"評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.26 元、0.48 元和0.53 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為91 倍、49 倍和45 倍，維持"增持"評(píng)級(jí)。