久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    一、 事件概述
    海陸重工公布2011年年報(bào)：2011年1-12月份，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.73億元，同比增長30.86%；實(shí)現(xiàn)利潤總額1.78億元，同比增長24.54%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.39億元，同比增長10.76%。EPS：1.08。分配方案：公司擬擬10轉(zhuǎn)10派1元。
    二、 分析與判斷
    余熱鍋爐業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，毛利率下滑報(bào)告期內(nèi)余熱鍋爐業(yè)務(wù)年實(shí)現(xiàn)銷售收入10.5億，較上年增長27.7%；銷售毛利率為22.7%，較去年同期下降4.77個百分點(diǎn)。收入增長主要原因是國家對工業(yè)節(jié)能減排將執(zhí)行更加嚴(yán)格，下游高耗能企業(yè)逐步上馬余熱鍋爐項(xiàng)目，預(yù)計(jì)十二五期間公司余熱鍋爐業(yè)務(wù)收入增長較為穩(wěn)健。毛利率下降主要由于公司下游客戶主要為鋼鐵、有色行業(yè)，由于2011年銀行信貸緊張，影響到公司回款。未來公司將大力開拓余熱鍋爐總包業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)余熱鍋爐毛利率將保持穩(wěn)定。
    壓力容器業(yè)務(wù)今年將放量增長
    報(bào)告期內(nèi)余熱鍋爐業(yè)務(wù)年實(shí)現(xiàn)銷售收入2.7億，較上年增長43.4%；銷售毛利率為20.6%，較去年同期增長4.6個百分點(diǎn)。收入快速增長的原因主要受益于煤化工建設(shè)對非標(biāo)壓力容器的旺盛需求，毛利率增長主要為公司產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大，攤銷費(fèi)用減少。同時(shí)公司壓力容器募投產(chǎn)能今年能夠釋放50%產(chǎn)能，明年可以釋放100%，隨著募投項(xiàng)目的逐步達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來公司壓力容器將放量增長。
    期待自主研發(fā)核電設(shè)備
    報(bào)告期內(nèi)余熱鍋爐業(yè)務(wù)年實(shí)現(xiàn)銷售收入0.22億，較上年增長87%；銷售毛利率為63.6%，較去年同期增長1.6個百分點(diǎn)。收入增長主要為公司訂單數(shù)量上升，同時(shí)核電業(yè)務(wù)基數(shù)較低，收入增長較快。公司核電吊籃是上海第一機(jī)床的唯一配套商，未來公司將自主研發(fā)基于第三代AP1000技術(shù)高溫堆芯，同時(shí)公司也由單一加工制造商向自主承攬業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變。
    三、 盈利預(yù)測與投資建議
    公司為工業(yè)用余熱鍋爐龍頭，余熱鍋爐未來業(yè)績相對穩(wěn)定，壓力容器和核電設(shè)備業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張將成為公司未來盈利高速增長的保證?？紤]到未來幾年余熱鍋爐回款問題，我們下調(diào)公司12年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS為1.38元、1.73元和2.18元，維持"謹(jǐn)慎推薦"的投資評級。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：余熱鍋爐下游需求低迷，煤化工建設(shè)未及預(yù)期。