>> 海通證券-天津松江(600225)年報點評-呼市項目結(jié)算推動業(yè)績增長-120418
| 上傳日期： |
2012/4/18 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
涂力磊 |
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事件：
公司公布2011年年報。本期公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.43億元，同比增加15.13%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.39億元，同比增加28.75%；實現(xiàn)每股收益0.38元。
投資建議：
借助大股東濱?？毓筛删€建設(shè)和一級開發(fā)上實力（這有助于公司低成本獲得二級開發(fā)項目），公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)業(yè)已形成沿干線區(qū)域開發(fā)中高端大盤的差異化競爭力。在集中力量保持天津老市區(qū)和濱海新區(qū)競爭優(yōu)勢同時，公司也通過大股東優(yōu)勢積極拓展外地城市（如呼和浩特、新鄉(xiāng)、廣西和東莞等城市）。2011年公司以較低價格取得地塊5個，新增權(quán)益建面37萬平。目前公司項目儲備權(quán)益建面386萬平，可滿足未來三年開發(fā)?？紤]到2012年公司計劃結(jié)算收入23億元，我們預(yù)計2012、2013年公司EPS分別是0.46和0.57元，對應(yīng)RNAV是7.44元。截至4月17日，公司收盤于5.39元，對應(yīng)2012年P(guān)E為11.75倍，2013年P(guān)E為9.41倍。我們以RNAV的80％，即5.96元為公司6個月的目標價，維持公司的“增持”評級。
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