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報(bào)告摘要： 
    2011年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。根據(jù)年報(bào)披露，公司2011年?duì)I業(yè)收入21.6億元、同比增長(zhǎng)14.76%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.75億元、同比增長(zhǎng)2.58%，實(shí)現(xiàn)攤薄后每股收益0.54元，業(yè)績(jī)符合我們此前預(yù)期。并且對(duì)單季四季度而言，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入4.82億元、同比增長(zhǎng)21.75%，凈利潤(rùn)3949萬(wàn)元、同比下滑2.83%，單季凈利率為8.45%、毛利率為26.72%，整體情況符合預(yù)期。  手工具產(chǎn)品仍是公司重心。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，2011年手工具產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入21.02億元、同比增長(zhǎng)16.64%，占比也提升1.57個(gè)百分點(diǎn)至97.32%，是公司主要收入來(lái)源。我們認(rèn)為，除了公司擁有SHEFFILED、WORKPRO、EVER BRITE、GOLDBLATT  等多個(gè)國(guó)外知名手工具品牌外，該產(chǎn)品地位越發(fā)上升的原因還是在于公司主要依靠歐美市場(chǎng)，而當(dāng)?shù)叵M(fèi)者更習(xí)慣購(gòu)買(mǎi)以日常家庭消費(fèi)為主手工具產(chǎn)品。并且，公司也持續(xù)加大對(duì)該類(lèi)產(chǎn)品的研發(fā)，深入分析潛在客戶需求，不斷推出新穎實(shí)用的新產(chǎn)品，使得國(guó)內(nèi)外手工具市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升。  加大品牌拓展力度，海內(nèi)外市場(chǎng)齊發(fā)展。隨著美國(guó)五金行業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，2011年海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入21.28億元、同比增長(zhǎng)14.08%，仍占據(jù)公司總收入絕對(duì)地位，整體情況呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，基于2010年以來(lái)公司正式啟動(dòng)國(guó)內(nèi)直銷(xiāo)和經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，以SHEFFIELD  和鋼盾為代表的自主品牌產(chǎn)品正逐漸成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新寵，同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，預(yù)計(jì)在公司多年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋪墊下，  2012年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售收入將進(jìn)一步上升。  預(yù)計(jì)2012-2014年銷(xiāo)售收入為25.49、29.57及33.12億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)為3.14、 3.64及4.20億元，期間復(fù)合增速分別為13.43%和13.65%。預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為0.62、0.72及0.83元，對(duì)應(yīng)PE為18、15、13倍?；诋?dāng)前中小板估值情況，維持“增持-A”投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月合理目標(biāo)價(jià)為13元，對(duì)應(yīng)2012年P(guān)E為21倍。