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    ◆事件
    公司 4 月20 日發(fā)布2011 年報(bào)，2011 年完成營(yíng)業(yè)收入2.38 億 元，同比增長(zhǎng) -5.14%；實(shí)現(xiàn)歸屬公司股東的凈利潤(rùn) 39448 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 0.21%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益 0.46 元。
    ◆產(chǎn)能瓶頸制約增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化顯示成功轉(zhuǎn)型
    1）產(chǎn)能瓶頸：公司主要產(chǎn)品皆為占地面積非常大的連續(xù)型生產(chǎn)機(jī)器。
    公司新材料新能源材料設(shè)備以及印刷機(jī)械等方面的新品，工期較長(zhǎng)，是同類產(chǎn)品的1.5 倍-2 倍。在廠房空間一定的情況下，影響了其他產(chǎn)品的產(chǎn)量。募投廠房在2012 年2 月1 日正式投入使用，預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)能將會(huì)充分釋放。
    2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整：2011 年印刷設(shè)備營(yíng)收占比從2010 年的72.18%下降到了52.16%，新能源材料和光電材料設(shè)備營(yíng)收占比從上年度的23.97%上升到42.52%。公司在新領(lǐng)域的應(yīng)用取得了顯著的進(jìn)步，預(yù)計(jì)2012 年非印刷設(shè)備的收入占比將超過(guò)50%，保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭
    ◆在手訂單充裕，優(yōu)質(zhì)客戶支持新業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)
    1）公司目前在手訂單2.56 億，其中2012 年新增訂單1.08 億，顯示出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。公司在新材料和光電材料領(lǐng)域有了較好的行業(yè)基礎(chǔ)和技術(shù)儲(chǔ)備，掌握了包括微凹版涂布技術(shù)、狹縫涂布技術(shù)、多輥轉(zhuǎn)移涂布及氣浮式烘箱等部分關(guān)鍵、核心技術(shù)。
    2）公司新型設(shè)備廣泛應(yīng)用于太陽(yáng)能EVA 封裝膠膜、鋰電池隔膜和極片、LCD 背光模組光學(xué)膜、電子粘膠材料等，目前已與3M、東莞新能源、斯迪克等優(yōu)質(zhì)客戶達(dá)成合作，未來(lái)在訂單和新客戶開(kāi)拓上將進(jìn)入良性新循環(huán)。
    ◆長(zhǎng)期看法：戰(zhàn)略領(lǐng)先，步步為營(yíng)
    公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰：在穩(wěn)固高端凹印機(jī)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，利用技術(shù)共性橫向拓展，大力進(jìn)軍市場(chǎng)空間更為廣闊的新材料、新能源材料裝備領(lǐng)域。我們認(rèn)為公司在經(jīng)歷過(guò)本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整、產(chǎn)能瓶頸的考驗(yàn)后，憑借良好客戶基礎(chǔ)、布局的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，充裕的資金，將在未來(lái)2 年快速發(fā)展，邁上新的臺(tái)階。
    ◆盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：
    我們預(yù)測(cè)公司2012-2014 年EPS 為0.76、1.09、1.38 元，復(fù)合增長(zhǎng)率為45%。
    給予2012 年估值25-30 倍，目標(biāo)價(jià)區(qū)間為19-22.8 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。