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投資要點(diǎn)：
    洪濤股份19日晚公告2011 年年報(bào)，2011 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.7 億，同增43.7%，歸屬上市公司凈利潤1.36 億，同增40.3%，實(shí)現(xiàn)EPS0.59 元。
    公司2011 年毛利率15.92%，同增0.16 個(gè)百分點(diǎn)。分業(yè)務(wù)情況：裝飾施工、設(shè)計(jì)收入分別同增45.3%、7.8%；分業(yè)務(wù)毛利率情況：施工毛利率同增0.18 個(gè)百分點(diǎn)至15.93%，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)毛利率同降0.72 個(gè)百分點(diǎn)至15.38%。
    4 季度公司實(shí)現(xiàn)收入同增24.2%，凈利潤同降3%，環(huán)比3 季度同降46%。
    隨著全國分公司設(shè)置達(dá)32 家，銷售費(fèi)用率同增0.9 個(gè)百分點(diǎn)至2.2%；管理費(fèi)用率同降0.5 個(gè)百分之至2.21%；11 年公司加強(qiáng)回款力度，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流-0.29 億，相對于有所改善；凈利潤率同增0.16 個(gè)百分之至6.28%。
    2011 年公裝市場呈現(xiàn)高景氣局面，給予在高端公裝市場具備強(qiáng)競爭力的洪濤股份充分施展空間。2011 年公司先后承建6 項(xiàng)劇院、6 項(xiàng)國賓館、26項(xiàng)五星級(jí)酒店業(yè)務(wù)，同時(shí)中標(biāo)濱海醫(yī)院、深圳T3 航站樓等高端外延式市場項(xiàng)目，進(jìn)一步展示公司高端業(yè)務(wù)實(shí)力。據(jù)STR 統(tǒng)計(jì)中國籌建及規(guī)劃中酒店數(shù)量達(dá)到687 家，各地區(qū)博物館以及大劇院建設(shè)規(guī)模處于高增態(tài)勢；中西部與二三線城市為主的新增公裝需求增長良好。隨著公司募投完成及人員配置進(jìn)一步提升，股權(quán)激勵(lì)完善激勵(lì)機(jī)制，公司內(nèi)部管理效率進(jìn)一步提升。公司市場份額有望持續(xù)提升，牢固優(yōu)勢領(lǐng)域，不斷開拓高端新市場。
    盈利預(yù)測：公司擬每10 股派1.5 元(含稅)轉(zhuǎn)增10 股；預(yù)告1 季度凈利潤同增80-110%。預(yù)計(jì)12-13 年EPS0.95、1.30 元，謹(jǐn)慎增持目標(biāo)價(jià)27 元。