>> 國金證券-洪濤股份(002325)洪濤股份中標2.7億項目點評-120416
| 上傳日期： |
2012/4/17 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
賀國文 |
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評論
對于優(yōu)質公司而言訂單增長沒有問題：1、在總體經濟基本面比較弱的情況下，市場對于訂單的擔憂有所增加，但從近期裝飾企業(yè)的訂單情況，訂單增長的內在邏輯還是比較強勁――訂單繼續(xù)向優(yōu)勢企業(yè)集中；3、而此次洪濤股份的合同還展現(xiàn)出另外一個特點：這些項目來自于中部和西部，這也與中西部經濟發(fā)展階段相吻合，我們認為未來中西部訂單將表現(xiàn)出更快的增長速度。
洪濤股份是我們認為今年具備較大彈性的裝飾上市公司：1、彈性之一：洪濤股份收入規(guī)模相對較小，受訂單驅動敏感性更高，相同體量訂單，將會帶來公司EPS 更大幅度的增長；2、彈性之二：股權激勵之后的洪濤股份將更大程度的體現(xiàn)內部管理效率提高的彈性，而且空間較大。
重申目前我們對于裝飾行業(yè)觀點：
1、“大行業(yè)，小公司” 投資邏輯依然強勁：優(yōu)秀裝飾公司訂單在經濟比較弱的時期依舊能維持較快發(fā)展，已經從
反面驗證了大行業(yè)對于優(yōu)質“小”公司的驅動作用；未來隨著中西部城鎮(zhèn)化進程逐步推進，東部消費升級，更新替
代的漸漸鋪開，行業(yè)容量將有望進一步提升，繼續(xù)拉動優(yōu)秀裝飾公司快速發(fā)展。
2、“管理提升、內部挖潛時間窗口逐漸打開”：緊縮的經濟環(huán)境加之逐漸增大的公司體量，使得裝飾公司更加意
識到管理提升、內部挖潛將帶來更大的業(yè)績彈性，是公司保持較快發(fā)展的重要手段。目前，裝飾公司已經在組織架
構、施工規(guī)范、信息化等方面強化管理，開啟了內生增長加外部訂單驅動的新模式。
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