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    公司公布 2012 年一季報(bào)：收入、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)72.8%和6.83%，實(shí)現(xiàn)EPS0.07 元。公司是藏藥龍頭企業(yè)，中藥材業(yè)務(wù)成為近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚牧咙c(diǎn)，預(yù)計(jì)年內(nèi)公司將在保健養(yǎng)生領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。在假設(shè)有效稅率維持16%不變的前提下，我們維持盈利預(yù)測(cè)：公司2012~2014 年實(shí)現(xiàn)EPS 0.48 元、0.57 元和0.70 元，分別同比增長(zhǎng)15%、18%和23%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為36 倍、30 倍和25 倍，維持“審慎推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
     2012 年一季度收入快速增長(zhǎng)。2012 年Q1 公司實(shí)現(xiàn)收入1.35 億元，同比增長(zhǎng)72.8%；凈利潤(rùn)2699 萬(wàn)元，EPS 0.07 元，同比增長(zhǎng)6.83%，符合我們?cè)? 季報(bào)業(yè)績(jī)前瞻中的預(yù)期（同比增長(zhǎng)5%）；由于中藥材銷售收入3416 萬(wàn)元（去年同期沒(méi)有該項(xiàng)業(yè)務(wù)），毛利率同比下降18.6 個(gè)百分點(diǎn)至63.3%，但環(huán)比上升8個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到近四個(gè)季度以來(lái)的最高點(diǎn)；營(yíng)業(yè)費(fèi)用率下降0.8 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率大幅下降4.6 個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際所得稅率下降1.1 個(gè)百分點(diǎn)。公司預(yù)計(jì)2012 年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0~30%，符合預(yù)期。
     公告兩項(xiàng)重大經(jīng)營(yíng)合同：（1）2012 年3 月，全資子公司西藏奇正藏藥營(yíng)銷有限公司與北京醫(yī)藥股份有限公司簽訂金額為1800 萬(wàn)元的消痛貼膏購(gòu)銷合同，合同正在履行中；（2）2012 年3 月，全資子公司甘肅奇正藏藥有限公司與大連醫(yī)諾生物有限公司簽訂金額為1960 萬(wàn)元的藥材提取物供銷協(xié)議，合同正在履行中。
     業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望加快，維持“審慎推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)的藏藥龍頭企業(yè)之一，主導(dǎo)品種奇正消痛貼膏是國(guó)家保密品種，中標(biāo)價(jià)格遠(yuǎn)高于同類產(chǎn)品；公司依托青藏高原和黃土高原的原產(chǎn)地優(yōu)勢(shì)，積極進(jìn)軍中藥飲片業(yè)務(wù)，致力于打造最具優(yōu)勢(shì)的西部藥材飲片第一品牌，中藥材業(yè)務(wù)將持續(xù)推動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)；公司也正積極進(jìn)軍保健養(yǎng)生領(lǐng)域，預(yù)計(jì)年內(nèi)將有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。我們維持盈利預(yù)測(cè)：公司2012~2014 年收入同比增長(zhǎng)42%、35%和28%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%、18%和23%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.48 元、0.57 元和0.70元（假設(shè)有效所得稅率保持16%不變），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為36 倍、30倍和25 倍，維持“審慎推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：所得稅優(yōu)惠政策發(fā)生變化和中藥材價(jià)格波動(dòng)。