久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)
    公司公布2011 年度報(bào)告：公司2011 年度營業(yè)總收入為12.57 億元，同比增長28.29%，營業(yè)利潤為1.08 億元，同比增長6.45%，利潤總額為1.10 億元，同比增長0.11%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.82 億元，同比減少4.12%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為0.93 億元，同比增長50.66%，基本每股收益為0.27 元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流入為0.07 元。
    公司擬每10 股派現(xiàn)金2 元（含稅）。另外公司公布2012 年第一季度季報(bào)，公司2012 年第一季度營業(yè)總收入為2.93 億元，同比增長20.63%，營業(yè)利潤為0.31 億元，同比增長23.87%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.26億元，同比增長26.69%，基本每股收益為0.09 元。
    營銷改革見效，藥品生產(chǎn)增速達(dá)25.3%：我們認(rèn)為公司從2010 年開始進(jìn)行營銷改革，措施中包括控貨營銷。雖然經(jīng)歷了短時(shí)的銷售額下降，但是公司成功理順了渠道，2011 年較明顯地體現(xiàn)出營銷見效的過程，四個(gè)季度的主營業(yè)務(wù)利潤同比增速（單季度）分別為-8.6%、19.5%、26.9%和37.5%。我們認(rèn)為公司受益于基藥范圍的擴(kuò)大，主導(dǎo)品種婦科千金片（膠囊）作為獨(dú)家品種，有望進(jìn)一步增加市占率。
    2012 一季度趨勢良好，預(yù)計(jì)基藥將繼續(xù)放量：我們認(rèn)同公司營銷改革中推進(jìn)第三終端隊(duì)伍建設(shè)，在去年下半年已經(jīng)基本成熟、并形成每月銷售約1000萬左右基藥的銷售水平。隨著營銷改革見效以及控貨的結(jié)束，可能會(huì)有更多產(chǎn)品放到這個(gè)銷售渠道上，預(yù)計(jì)2012 年能保持上年的高增長。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為0.39、0.50、0.61 元（原預(yù)測12、13 年分別為0.43、0.55 元）。目前股價(jià)對應(yīng)2012-2014 年的PE 分別為26、21、17 倍，我們維持公司增持評級，目標(biāo)價(jià)12.90 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    原材料等成本上行的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。