>> 方正證券-四創(chuàng)電子(600990)一季度同比扭虧,全年業(yè)績有保障-120423
| 上傳日期： |
2012/4/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張遠德 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件:
4月23日，公司發(fā)布一季度報，2012年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入1.03億元，同比增長20%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為101萬元，去年同期凈利潤虧損58萬元；基本每股收益為0.009元，符合預期。
點評：
※營業(yè)收入穩(wěn)步上升，凈利潤扭虧為盈。
一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.03億元,穩(wěn)步增長20%，歸屬母公司凈利潤101萬元。一季度為公司業(yè)務淡季，營業(yè)外收入的增加是促使凈利潤扭虧為盈的主要原因。
※財務費用、銷售費用大幅上升，侵吞公司大部分凈利潤。
一季度公司綜合毛利率水平25.21%，較去年同期增加了3.92個百分點；銷售期間費用率26.81%，同比增加4.47個百分點，銷售費用率、財務費用率則分別同比上升3.69、1.00個百分點，財務費用和銷售費用的驟增，成為吞噬公司凈利潤的主因。
※氣象雷達輕車熟路，航管雷達占據(jù)先機，公共安全產品壁壘優(yōu)勢
目前公司氣象雷達的市場占有率達30%，占公司營業(yè)利潤的60%，毛利率高達40%，技術成熟以及穩(wěn)定的市場份額是支撐目前公司業(yè)績的主動力。 航管一、二次雷達受益于機場建設、軍備列裝、空管裝備國產化。未來五年，我國新建、遷建、擴建機場有163個，同時現(xiàn)有246個軍用機場需要配備航管雷達，未來五年航管雷達的市場規(guī)模將達100億元，作為國內唯一獲取一次雷達許可生產的企業(yè)，公司具有市場先入的優(yōu)勢；公共安全產品主要包括應急指揮車和應急指揮系統(tǒng)，具有較強的技術壁壘和政策壁壘，目前10個省份已配備了相應的人防系統(tǒng)，公司占據(jù)50%的市場份額，隨著政府對公共安全意識的提升，未來五年預計將有十幾個省份陸續(xù)裝備人防系統(tǒng)，市場空間達30億元。氣象雷達輕車熟路，航管雷達占據(jù)先機，公共安全產品壁壘優(yōu)勢，三足鼎立，保證公司業(yè)績的穩(wěn)步增長。
※盈利預測及評級
我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.52元、0.65元和0.78元，對應的PE為34倍，27倍和22倍，考慮到公司雷達業(yè)務的廣闊前景、人防系統(tǒng)的龍頭地位以及資產注入的預期，我們對公司維持“買入”的投資評級。
※風險提示
一次航管雷達市場的不確定性；軍用雷達注入時點不確定。
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