>> 華創(chuàng)證券-永太科技(002326)一季度環(huán)比略有改善,募投項目投產(chǎn)時間影響今年業(yè)績-120424
| 上傳日期： |
2012/4/24 |
大小： |
358KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
周錚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事 項
2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 7.26 億元，同比增長42.02%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.64 億元，同比增長9.24%，基本每股收益 0.27元。 2012年1-3月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 1.76 億元，同比增長 16.58%，歸屬于上市公司股東的凈利潤 0.20億元，同比增長0.23%，基本每股收益 0.08元。
主要觀點
1．盈利能力同比大幅降低，但環(huán)比出現(xiàn)改善。2011年公司主要產(chǎn)品的毛利率均出現(xiàn)不同程度的降低，其中農(nóng)藥中間體、醫(yī)藥中間體和液晶中間體分別下降了7.17、4.38 和 2.57個百分點，全年公司毛利率同比下降了 5.34個百分點，僅為23.43%，下游需求不振與原料、人工等成本的上升是毛利率下降的主要原因。2012年 1季度公司綜合毛利率為24.57%，同比下降 3.66個百分點，但環(huán)比出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，提高了 2.55 個百分點。
2．單晶何時投產(chǎn)對今年業(yè)績影響較大。報告期內(nèi)，公司 TFT單晶項目還沒有貢獻業(yè)績，公司影響今年業(yè)績的主要因素就是單晶何時能貢獻業(yè)績，單晶產(chǎn)品較原有產(chǎn)品價格和毛利率均較高，業(yè)績彈性極大，公司單晶產(chǎn)品主要為含氟單晶，與煙臺萬潤的單晶產(chǎn)品有部分重疊但總體還是區(qū)別較大，價格和毛利率均高于萬潤的單晶產(chǎn)品，但能否取得下游客戶的訂單是關(guān)鍵因素，因為單晶在下游面板的成本占比不高但是對質(zhì)量影響很大，下游客戶對其產(chǎn)品的性能要求較高。
3．產(chǎn)業(yè)鏈延長，取得螢石礦資源是亮點。2011年公司參股了江西福祥藥業(yè)有限公司和福建永飛化工有限公司，控股了海南鑫輝礦業(yè)有限公司，完成從上游螢石礦資源和氟化氫上游原材料，到下游原料藥產(chǎn)品的整合，延長了公司產(chǎn)業(yè)鏈，盈利能力有所提升。
盈利預(yù)測與投資評級。預(yù)計公司 2012-2013年EPS分別為 0.36元和 0.47元，以最新收盤價 14.54元計算，對應(yīng)的 PE 分別為 40倍和 31倍，由于單晶投產(chǎn)時間和下游客戶訂單存在較大的不確定性，下調(diào)投資評級至“中性”。
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