>> 廣發(fā)證券-云海金屬(002182)費用增加導(dǎo)致業(yè)績下滑,鎂合金產(chǎn)能加速擴張-120423
| 上傳日期： |
2012/4/25 |
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來源： |
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持有 |
作者： |
肖征 |
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2012年一季度 EPS 為虧損 0.03元，低于預(yù)期
公司 2012 年一季度營業(yè)收入 7.5 億元，同比減少 4.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損 826.2 萬元，去年同期為盈利 813.6 萬元；基本 EPS為虧損 0.03元，去年同期為盈利 0.04 元。公司 2012 年一季度業(yè)績低于預(yù)期。
公司一季度毛利同比持平，管理費用大幅增加導(dǎo)致業(yè)績下滑
公司一季度營業(yè)毛利 6561 萬，和去年同期的 6741 萬基本持平。一季度毛利率8.79%較去年同期略有上升。公司研發(fā)費用大幅增加帶來管理費用同比增長了1440 萬是公司業(yè)績同比下滑的主要原因。
公司是鎂合金行業(yè)龍頭，產(chǎn)能加速擴張，成本優(yōu)勢明顯
公司是鎂合金行業(yè)龍頭，鎂合金產(chǎn)量居全球前列。目前擁有鎂合金產(chǎn)能約 13.5萬噸，預(yù)計隨著進入 2012 年，巢湖云海項目逐步投產(chǎn)后，公司合計鎂合金產(chǎn)能超過 20萬噸。公司從白云石生產(chǎn)原鎂工序能耗為目前行業(yè)平均水平的一半以下。
公司有望享受鎂合金行業(yè)政策高景氣
新材料十二五規(guī)劃中，新型輕合金材料未來將以輕質(zhì)、高強、大規(guī)格、耐高溫、耐腐蝕、耐疲勞為發(fā)展方向。規(guī)劃強調(diào)要加快鎂合金制備及深加工技術(shù)開發(fā)，開展鎂合金在汽車零部件、軌道列車等領(lǐng)域的應(yīng)用示范。汽車產(chǎn)業(yè)是目前鎂合金應(yīng)用數(shù)量最大的產(chǎn)業(yè)，約占鎂合金下游的 70%。每輛汽車平均已使用約 3.5 公斤鎂合金，如果鎂合金使用量達到約 10 公斤，估算汽車用鎂合金將超過 65 萬噸，鎂合金應(yīng)用市場非常廣闊。
給予“持有”評級
預(yù)計 2012-2014 年 EPS分別為 0.09、0.13 和 0.16 元，對應(yīng) PE 分別為 122.1、80.1 和 65.6 倍。給予公司“持有”評級。
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