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投資要點(diǎn)
    年報(bào)業(yè)績(jī)概要：今日柳鋼股份公布 2011 年年報(bào)，當(dāng)年公司共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入424 億元，同比增長(zhǎng)14.2%；利潤(rùn)總額4.03 億元，同比下降43%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.62 億元，同比下降43%，折合 EPS 0.14元。2011 年四個(gè)季度 EPS 分別為 0.04 元、0.05 元、0.02 元和0.03 元；一季報(bào)概要：同時(shí)公司公布2012 年一季報(bào)，當(dāng)季公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入97 億元，同比下降8%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.10 億元，同比下降90%，折合 EPS 0.004 元；
    經(jīng)營(yíng)分析：2011 年公司共生產(chǎn)生鐵886.3 萬(wàn)噸、粗鋼955.2 萬(wàn)噸、鋼材590.2 萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)-3.4%、-4.5%、10.7%。結(jié)合年報(bào)數(shù)據(jù)折算噸鋼售價(jià)4438 元/噸，噸鋼成本4211 元/噸，噸鋼毛利227 元，同比分別上升727 元/噸、722 元/噸和5 元/噸。公司中板產(chǎn)品所面臨的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)環(huán)境日趨嚴(yán)重，導(dǎo)致毛利率大幅下降4.2 個(gè)百分點(diǎn)至3%，是公司整體毛利率下滑的主要原因；此外公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)61%，同樣對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大負(fù)面影響。積極因素在于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，毛利率較高的棒線材產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，使得小型材收入占比提升、鋼坯比例明顯下降，這在一定程度上緩沖了行業(yè)困境的不利影響；財(cái)務(wù)分析：公司11 年毛利率5.1%，同比下降0.9%；期間費(fèi)用率3.9%，同比上升0.1%，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升0.5%；凈利潤(rùn)率0.9%，同比下降0.8%；ROE6.8%，同比下降5.4%；單季主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：11 年Q1-Q4 毛利率：5.3%、5.5%、4.9%、4.8%；
    11 年Q1-Q4 期間費(fèi)用率：3.8%、3.8%、4.0%、3.9%；11 年Q1-Q4 所得稅費(fèi)用率：25.0%、24.8%、25.0%、-178.4%