久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    業(yè)績符合市場與我們預(yù)期。12 年1 季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.68 億元、營業(yè)成本1.58 億元，分別同比下降3.8%、11.2%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.33 億元，同比下降10.9%，對應(yīng)全面攤薄EPS 0.08 元，符合市場與我們預(yù)期（公司1 季報(bào)預(yù)告凈利潤同比下降5%-15%）。公司預(yù)計(jì)12 年上半年凈利潤同比增長5%-30%。
    毛利率穩(wěn)步提高，費(fèi)用率有所上升。1 季度公司綜合毛利率同比增長4.9、環(huán)比增長9.1 個(gè)百分點(diǎn)至40.9%，主要原因在于動漫玩具價(jià)格上調(diào)帶動動漫玩具毛利率提升明顯。銷售費(fèi)用率基本保持穩(wěn)定，同比增長0.1 個(gè)百分點(diǎn)至11.1%。
    管理費(fèi)用率同比增長2.5 個(gè)百分點(diǎn)至13.5%，主要原因一方面在于員工數(shù)量及薪資提升，另一方面在于現(xiàn)辦公樓租金費(fèi)用的增長。
    收入下滑主要源自動漫玩具上年同期的高基數(shù)，無需過于擔(dān)憂營收增長壓力。
    1 季度公司營業(yè)收入同比下降3.8%至2.68 億元，下降的主要原因在于上年同期“悠悠球”熱銷帶來的動漫玩具業(yè)務(wù)收入的高基數(shù)（10 年7 月到11 年2 月“悠悠球”終端銷售額突破4.5 億元）。我們預(yù)計(jì)隨著公司嬰童業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)力以及“戰(zhàn)斗陀螺”等動漫新產(chǎn)品陸續(xù)推出，公司收入及利潤有望恢復(fù)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。
    維持盈利預(yù)測，看好最具價(jià)值動漫平臺，維持“增持”評級。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司12/13 年全面攤薄EPS 0.40/0.54 元，當(dāng)前股價(jià)分別對應(yīng)12/13年54/40 倍PE，高于傳媒行業(yè)同期28/23 倍PE 的估值中樞。盡管估值水平較高，但考慮到公司是國內(nèi)最具價(jià)值的動漫產(chǎn)業(yè)平臺，擁有較好的內(nèi)容創(chuàng)作能力/銷售渠道資源/媒介覆蓋能力以及優(yōu)異的執(zhí)行力，我們看好行業(yè)及公司長期成長的空間，維持公司股票“增持”評級。