久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司2012 年1 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.8 億元，同比下滑8.2%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為-3.43 億元和-3.21 億元，折合EPS -0.094元，剔除折舊調(diào)整影響后的EPS 為-0.138 元，業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
    點(diǎn)評(píng)：
     內(nèi)貿(mào)煤和外貿(mào)油運(yùn)價(jià)下滑是虧損主因。受沿海煤炭運(yùn)價(jià)大幅下跌影響，2012 年內(nèi)貿(mào)煤COA 談判較為艱難，1 季度在談判完成前執(zhí)行了市場(chǎng)運(yùn)價(jià)，而1 季度秦滬、秦廣市場(chǎng)均價(jià)分別同比下滑23.9%、25.3%至34.3、42.3 元/噸，盈利較差，業(yè)績(jī)安全墊喪失。外貿(mào)油方面，盡管3 月份VLCC運(yùn)價(jià)大幅反彈，但因收入確認(rèn)滯后原因，1 季度實(shí)際平均TCE 僅在1.5萬(wàn)美元/天，遠(yuǎn)低于保本點(diǎn)，虧損較大。
     十年來(lái)首次季度虧損，深層原因在于沿海競(jìng)爭(zhēng)力下滑。公司歷來(lái)以業(yè)績(jī)穩(wěn)健著稱，在沿海市場(chǎng)通過(guò)簽訂COA 合同獲得穩(wěn)定的豐厚盈利。但沿海市場(chǎng)的高利潤(rùn)和低門檻吸引貨主及中小船東紛紛參與競(jìng)爭(zhēng)，蠶食公司市場(chǎng)份額。面對(duì)強(qiáng)勢(shì)貨主，公司缺乏議價(jià)能力，相比中小船東，公司又缺乏靈活性，同時(shí)運(yùn)力過(guò)剩打壓了整體盈利能力。公司通過(guò)擴(kuò)張遠(yuǎn)洋運(yùn)輸市場(chǎng)份額降低對(duì)沿海市場(chǎng)的依賴，但業(yè)績(jī)彈性也逐漸加大。
     年度 COA 合同內(nèi)貿(mào)煤僅能微利，VLOC 增量有限。今年簽訂的內(nèi)貿(mào)煤COA 合同價(jià)同比下滑10%-15%，但仍大幅低于市場(chǎng)運(yùn)價(jià)，預(yù)計(jì)合同完成量將同比下滑20%，或僅能實(shí)現(xiàn)微利。公司內(nèi)貿(mào)油業(yè)務(wù)毛利較高，預(yù)計(jì)將保持平穩(wěn)。外貿(mào)鐵礦石運(yùn)輸是確定可貢獻(xiàn)增量的業(yè)務(wù)。2011 年底公司擁有7 艘VLOC，預(yù)計(jì)2012 年至少將交付5 艘，公司VLOC 基本與大貨主簽訂了長(zhǎng)期COA 協(xié)議（內(nèi)部回報(bào)率約為8.5%），此項(xiàng)可貢獻(xiàn)確定性增量，但因回報(bào)率較低，每股收益增量?jī)H在0.02 元左右。