>> 東北證券-中海發(fā)展(600026)2011年報業(yè)績交流會紀要-120327
| 上傳日期： |
2012/3/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
許祥 |
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由于 2011 年相關(guān)的航運細分市場景氣低迷，公司業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑，但仍是少數(shù)仍能盈利的航運公司之一。2011 年公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入122.74 億元，同比增長7.7%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤10.47 億元，同比下降39.0%，基本每股收益 0.307 元。
歐美經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，中國經(jīng)濟增長放緩，將影響大宗資源、能源的貨運需求增長。2012 年油輪及干散貨航運市場仍將面臨運力過剩，運價可能維持低迷，另外油價及其他成本剛性上升。
2012 年公司計劃投放44 條新船共計402 萬載重噸，其中13 條油輪， 31 條干散貨船。部分油輪用于替代沿海單殼油輪，部分用于沿海海洋油運輸。VLOC 用于鋼廠簽的礦砂長協(xié)運輸合同，少部分用于合資公司進口礦及沿海電煤運輸。
預(yù)計 2012-2013 年相關(guān)航運市場仍將低迷， 2013 年下半年油運可能先好轉(zhuǎn)，干散貨航運市場隨后也可能逐步好轉(zhuǎn)。
公司未來發(fā)展重點為 LNG 運輸。LNG 船運項目捆綁天然氣進口項目，有穩(wěn)定的回報，未來發(fā)展空間大。
公司最新 PB 僅0.9 倍，估值偏低。目前航運業(yè)處于景氣低谷中，從長期看，行業(yè)景氣復(fù)蘇可以期待，投資者目前首要考慮的可能是持有時間周期的風(fēng)險，雖然我們維持謹慎推薦的投資評級，但提示最佳投資時機可能尚需等待。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟增長放緩、航運業(yè)景氣復(fù)蘇滯后等。
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