>> 方正證券-航天晨光(600501)業(yè)績超預(yù)期,資產(chǎn)注入預(yù)期強烈-120427
| 上傳日期： |
2012/4/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張遠(yuǎn)德 |
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此報告為加密報告 |
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事件:
4月26日，公司發(fā)布一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入6.21億元，同比增長75.58%,高于預(yù)期；歸屬于普通股股東的凈利潤1089.78萬元，同比增長91.75%；基本每股收益為0.03元，同比增加50%，高于我們的預(yù)期。 點評： ※公司營收同比增幅75.58%，公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張明顯 公司主營改裝車產(chǎn)品，管類產(chǎn)品，容器類產(chǎn)品，汽車貿(mào)易等7大項業(yè)務(wù)，改裝車業(yè)務(wù)和汽車貿(mào)共占總營業(yè)收入的一半以上，近年來，公司改裝車業(yè)務(wù)和汽車貿(mào)易增速較快，是業(yè)績超預(yù)期的主要原因。考慮到一季度營收在全年占比較低，預(yù)計公司全年業(yè)績的增速會低于一季度增速。 ※毛利率略有下滑嚴(yán)重，期間費用控制良好，凈利潤增速遠(yuǎn)超營收 公司綜合毛利率下滑6.43個百分點至17.38%，毛利率下滑嚴(yán)重。期間費用控制良好，期間費用率由25.32%下降到18.38%，銷售費用和管理費用增幅均遠(yuǎn)低于營業(yè)收入的增速，由于借款規(guī)模的擴(kuò)大，財務(wù)費用增加了80.71%，略超營收增速。期間費用率的大幅下降使得凈利潤增速遠(yuǎn)超營收增速。 ※航天科工的裝備整合平臺，資產(chǎn)注入預(yù)期強烈 公司是目前航天晨光定位地面運載和發(fā)射系統(tǒng)，公司產(chǎn)品橫向延伸至各種專用車輛，是國內(nèi)最大、品種最全的專用車輛科研生產(chǎn)基地之一，民用的機(jī)場加油車的市場占有率在80%以上。在航天科工集團(tuán)的整合思路中，航天晨光將作為運載車輛及車載配套產(chǎn)業(yè)的整合平臺，尤其在航天4,6,9院合并之后，這種整合思路更加明顯。航天九院是旗下有國內(nèi)知名的三江航天萬山，航天雙龍專用車等特種重型越野車及底盤設(shè)計與制造單位，061基地旗下有的蘇州江南航天機(jī)電工業(yè)公司等從事特種車及汽車零部件的公司，均有注入的可能。 ※盈利預(yù)測及評級：考慮到公司改裝車業(yè)務(wù)市場開拓略超預(yù)期，我們調(diào)整公司2012-2014年EPS至0.25元、0.28元和0.33元（2011年11月30日報告《航天科工的裝備整合平臺，資產(chǎn)注入預(yù)期強烈 》中預(yù)測2012-2013元EPS為0.23、0.28元），對應(yīng)PE分別為39、34、29倍，維持"增持評級"。 ※風(fēng)險提示 資產(chǎn)注入進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；改裝車業(yè)務(wù)市場拓展不順。
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