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 事件： 
   ?國(guó)泰君安邀請(qǐng)廣 發(fā)證券召開(kāi)2011年及2012年1季度業(yè)績(jī)交流電話會(huì)議。   
 評(píng)論：  
    業(yè)績(jī)綜述：廣發(fā)2011 年業(yè)績(jī)同比下滑45%，剔除華福因素則下滑幅度為40%，主要受經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)收益減少影響，債券承銷、資管和直投等進(jìn)步顯著。2012 年1 季度凈利潤(rùn)環(huán)比回升29%，主要受益于經(jīng)紀(jì)與承銷業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。  融資融券： 2011 年兩融業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)2 億多元；12 年1 季度余額已達(dá)34.2 億元，收入貢獻(xiàn)達(dá)上年全年的50%。轉(zhuǎn)融通開(kāi)通后，規(guī)模增長(zhǎng)將更快。我們預(yù)計(jì)，12 年收入貢獻(xiàn)可達(dá)5 億元，同比增長(zhǎng)150%。  
    直投：廣發(fā)信德，已投資38 項(xiàng)目，投資總額約13.5 億元，2012 年1 季度末上市項(xiàng)目已達(dá)10 家，另有4 家過(guò)會(huì)，目前浮盈已達(dá)6 億元。2012 年進(jìn)入解禁期的項(xiàng)目共5 個(gè)，按目前股價(jià)測(cè)算，預(yù)期收益2.14 億元。  
    期貨公司：廣發(fā)期貨，注冊(cè)資本11 億元，凈資產(chǎn)12.77 億元，2011 年凈利潤(rùn)1.06 億元。凈資產(chǎn)及2011 年凈利潤(rùn)規(guī)模均居上市券商系期貨公司首位，2011 年凈利潤(rùn)規(guī)模，期貨行業(yè)內(nèi)僅次于中國(guó)國(guó)際期貨和永安期貨， 排名第三位；業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度5.14%，高于上市券商平均3.74%水平。  
    其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)：新三板已簽約項(xiàng)目57 個(gè)；債券質(zhì)押式回購(gòu)（金快線）已試點(diǎn)，管理規(guī)模達(dá)到6000 萬(wàn)元；客戶現(xiàn)金管理產(chǎn)品，申請(qǐng)中，預(yù)計(jì)第三批試點(diǎn)；資產(chǎn)管理亦有幾個(gè)產(chǎn)品正在進(jìn)行專業(yè)評(píng)價(jià)。  
    評(píng)級(jí)增持！制約公司發(fā)展的資金和創(chuàng)新瓶頸已消除，公司已進(jìn)入跨越式發(fā)展時(shí)期。維持對(duì)2012-14 年EPS 預(yù)期0.97 元/1.18 元/1.35 元。對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE32 倍/26 倍/23 倍。維持增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)35 元。