>> 廣發(fā)證券-海南橡膠(601118)天然橡膠均價下跌導致1季度凈利潤大幅下滑：季報點評-120501
| 上傳日期： |
2012/5/2 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
馮先濤，王劍雨 |
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2011S年凈利潤 同比增長32.85%
2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入105.28 億元，同比增長66.44%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.61 億元，同比增長32.85%；每股收益0.19 元。
雖然2011 年全年凈利潤實現(xiàn)增長，但2011 年4 季度凈利潤同比和環(huán)比均大幅下滑。從4 季度單季度的情況看，公司實現(xiàn)凈利潤5085.14 萬元，貢獻每股收益僅0.01 元；同比下滑72.47%，環(huán)比下滑82.38%。
2012 年1 季度凈利潤同比下滑46.48%
2012 年1 季報，公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤10113.12 萬元，同比下滑46.48%，環(huán)比增長98.88%；每股收益0.03 元。
天膠價格下降是公司業(yè)績下滑最主要的原因
2011 年1 季度，國內(nèi)天然橡膠均價高達38896 元/噸，這是歷史季度均價最高點；2-4 季度，天然橡膠季度均價不斷下滑；2012 年1 季度，天然橡膠均價28792 元/噸，雖然環(huán)比提高3.75%，但同比下滑25.98%。
國內(nèi)天然橡膠嚴重依賴進口
中國目前是全球第一大天膠消費國，2011 年消費量超過350 萬噸，占全球需求量的30%以上；但國內(nèi)產(chǎn)量只有70 萬噸左右，80%左右依賴進口（其中15%左右從印尼進口）。
預計2012 年凈利潤下滑21%左右，無投資評級
我們預計，2012-2013 年，公司每股收益分別為0.15、0.17 和0.20 元，目前股價（7.74）對應市盈率分別是40、44 和39 倍；我們預計2012 年公司凈利潤將下滑21%左右；暫不給投資評級。
風險因素
天然橡膠價格下滑
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