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    中煤能源 A 股凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%、H 股凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16%。由于平均實(shí)現(xiàn)煤價(jià)高于預(yù)期，盈利情況好于我們的預(yù)測(cè)。盡管季節(jié)性因素和大屯煤區(qū)停產(chǎn)可能導(dǎo)致公司12 年2 季度盈利下滑，但我們?nèi)詫 股2012-14 年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)11-16%，A 股盈利預(yù)測(cè)上調(diào)8-13%。由于估值具備吸引力，我們重申對(duì)H 股的買(mǎi)入評(píng)級(jí)。由于在當(dāng)前水平上的上升空間不大，我們維持對(duì)A股的持有評(píng)級(jí)。
    支持評(píng)級(jí)的主要因素
    多個(gè)新煤礦的貢獻(xiàn)推動(dòng)產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，2011-14 年商品煤產(chǎn)量的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為10%。
    當(dāng)前的預(yù)測(cè)未包含未來(lái)煤化工項(xiàng)目的貢獻(xiàn)。
    母公司資產(chǎn)的潛在收購(gòu)。
    H 股估值具備吸引力。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)煤價(jià)暴跌。
    新項(xiàng)目延遲。
    估值
    我們將 H 股目標(biāo)價(jià)由9.80 港幣上調(diào)至11.43 港幣，仍對(duì)應(yīng)12 倍2012 年預(yù)期盈利。
    A 股方面，我們亦將目標(biāo)價(jià)由8.83 人民幣上調(diào)至10.09 人民幣，仍對(duì)應(yīng)14 倍2012 年預(yù)期盈利