>> 國金證券-易華錄(300212)行業(yè)熱度持續(xù)提升,業(yè)績增長符合預期-120424
| 上傳日期： |
2012/5/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
易歡歡，趙國棟 |
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業(yè)績簡評
易華錄發(fā)布一季報，實現營業(yè)收入1.08 億，同比增長52.28%，實現凈利潤1195.55 萬元，同比增長39.75%。
經營分析
業(yè)績增長穩(wěn)定，關注并購公司業(yè)績：公司業(yè)務的穩(wěn)定增長來自于公司業(yè)務規(guī)模的不斷擴大。隨著資金實力和產品研發(fā)、生產水平的不斷提升，公司能夠承接更多更大的智能交通系統工程建設項目。上個月公司公告進行了一系列資本運作來完善產業(yè)鏈布局并建設新的區(qū)域業(yè)務中心，今年四家公司在業(yè)務上的表現值得持續(xù)關注。
智能交通投資規(guī)模不斷加大，行業(yè)集中度有望提升：“十二五”期間，智慧城市建設加速將帶動城市智能交通系統迅猛發(fā)展，國內一線城市都提出了“智慧城市”的詳細規(guī)劃，智能交通是智慧城市的重要組成部分，各地對智能交通的投資力度逐步加大。智能交通受到國家政策的持續(xù)扶持，預計未來10 年國內智能交通投入將在1,820 億元之巨。2012 年第一季度千萬級項目約占總市場規(guī)模的50％，對企業(yè)的資金實力、提供整體解決方案的能力以及后續(xù)服務能力等方面要求日益提高。隨著行業(yè)門檻的逐漸提高，行業(yè)內的并購重組行為將更加頻繁。
短期業(yè)績依靠市場范圍擴張，長期發(fā)展看大智能交通領域和服務：公司智能交通管理系統工程收入占比90%以上，這與我國目前智能交通系統仍以建設基礎硬件設施為主的現狀是分不開的。所以在未來幾年中，公司仍將主要依靠擴張市場范圍實現收入的快速增長，而市場范圍的擴張來自于國內客戶城市數量的增加和海外市場的進一步開辟。長期來看，國內智能交通基礎設施較為完善之后，公安交警相關信息服務業(yè)務將開始成熟，與此同時城市智能公交行業(yè)和軌道交通相關市場規(guī)模也將逐漸擴大。另外公司在運營信息服務領域和技術服務領域的部署是埋下未來成功的種子，從行業(yè)長期發(fā)展角度來看終將開花結果。
投資建議
維持“買入”評級，考慮到收購帶來的合并報表因素，對公司12 年、13年EPS 預測分別為1.65 元、2.15 元，給予6 到8 月目標價為45 元，對應27X12PE，21X13PE。
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