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業(yè)績簡評
    公司2012 年一季度實(shí)現(xiàn)收入4.4 億,同比增長4.76%；歸屬上市公司股東凈利潤0.82 億，同比增長14.69%；基本每股收益0.19 元。
    經(jīng)營分析
    明星產(chǎn)品奠定銷售基礎(chǔ)：通心絡(luò)是公司根據(jù)絡(luò)病學(xué)理論研發(fā)出來的明星產(chǎn)品，經(jīng)過多年的臨床實(shí)現(xiàn)，產(chǎn)品的療效已被證實(shí)，2011 年全年銷售接近10億，成為心腦血管領(lǐng)域重點(diǎn)產(chǎn)品之一。我們預(yù)計(jì)一季度通心絡(luò)的銷售額約占總收入的40%左右，目前主要的銷售仍然集中在二三級醫(yī)院，隨著公司營銷下層，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的拓展將成為產(chǎn)品增長的動力。
    蓮花清瘟打造中藥抗生素強(qiáng)勢品種： 2011 年公司針對OTC 產(chǎn)品進(jìn)行了多方位的改革，平面媒體和電視媒體廣告大面積鋪開，連花清瘟膠囊是公司OTC 領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)展的品種，上下聯(lián)動取得了巨大的效果，2011 年銷售超過3 億，我們預(yù)計(jì)今年一季度蓮花清瘟銷售在1 億左右，在競爭異常激烈的抗感冒藥領(lǐng)域占據(jù)一席之地。因臨床表現(xiàn)出良好的抗炎療效，蓮花清瘟有望打造成中藥抗生素大品種。
    受益于中藥材價(jià)格下降，成本下降顯著：2012 年整個中藥材市場價(jià)格已經(jīng)趨于下降，本期公司的綜合毛利率69.14%，比上年同期上升4 個百分點(diǎn)，成本下降顯著。隨著公司今年主要原材料產(chǎn)品水蛭陸續(xù)自產(chǎn)，今年全年毛利率仍然具有較大的提升空間。
    盈利調(diào)整
    我們預(yù)測公司2012-2014 年EPS 為1.365 元、1.673 元和2.057 元，對應(yīng)2012 年P(guān)E23 倍，估值安全。
    投資建議
    公司是中藥企業(yè)中較為獨(dú)特的一個公司，通過發(fā)揚(yáng)獨(dú)特的中醫(yī)學(xué)絡(luò)病理論進(jìn)行產(chǎn)品的研發(fā)和銷售，并以中醫(yī)西化的方式通過循證醫(yī)學(xué)方法證實(shí)產(chǎn)品療效；多個品種的循證醫(yī)學(xué)還在進(jìn)行中，此前已經(jīng)驗(yàn)證每一個產(chǎn)品對應(yīng)病癥的循證醫(yī)學(xué)結(jié)果公布即帶動該產(chǎn)品銷量大幅上升；公司還有幾十個絡(luò)病理論創(chuàng)新藥儲備，我們看好公司在絡(luò)病領(lǐng)域的發(fā)展，陸續(xù)上市的若干個新品種將成為未來增長點(diǎn)。