>> 國金證券-掌趣科技(300315)內(nèi)容為王,渠道為本,兼并收購做大做強(qiáng)-120426
| 上傳日期： |
2012/5/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
易歡歡，趙國棟 |
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基本結(jié)論
公司專注于游戲的開發(fā)、發(fā)行和運(yùn)營，目前主要包括移動(dòng)終端游戲、互聯(lián)網(wǎng)頁面游戲及其周邊產(chǎn)品的產(chǎn)品開發(fā)、發(fā)行推廣和運(yùn)營維護(hù)。公司近幾年業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，并且通過一系列的并購重組不斷完善自身業(yè)務(wù)布局，目前已成為國內(nèi)領(lǐng)先的移動(dòng)終端游戲開發(fā)商、發(fā)行商和運(yùn)營商。
移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代已經(jīng)到來，時(shí)間碎片化催生游戲新市場(chǎng)：智能終端的多樣性以及保有量大幅上升、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起，使游戲都獲得了更為廣闊的發(fā)展空間，這其中包括各類網(wǎng)頁游戲、社交游戲和手機(jī)游戲；于此同時(shí)，這些輕游戲更迎合了不同年齡階段用戶的訴求和使用習(xí)慣，從把握用戶的碎片時(shí)間開始，逐步培養(yǎng)出用戶的習(xí)慣，進(jìn)而形成高黏性和消費(fèi)。
內(nèi)容為王、渠道為本，掌趣在并購中不斷發(fā)展：移動(dòng)游戲平臺(tái)和渠道管道化趨勢(shì)明顯，推出大量?jī)?yōu)質(zhì)游戲才是業(yè)內(nèi)公司高速增長(zhǎng)的關(guān)鍵。公司不斷提升自身游戲開發(fā)能力并加強(qiáng)與國外公司的合作，與此同時(shí)公司注重吸收市場(chǎng)上具有創(chuàng)新性產(chǎn)品或者創(chuàng)新性技術(shù)的小團(tuán)隊(duì)，通過重組并購發(fā)現(xiàn)新點(diǎn)子、吸納新的優(yōu)秀人才，實(shí)現(xiàn)自身的快速發(fā)展壯大。
業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，長(zhǎng)期有爆發(fā)點(diǎn)：公司短期看移動(dòng)游戲平臺(tái)，長(zhǎng)期來看公司網(wǎng)頁游戲的發(fā)力；智能終端游戲放量；以及兼并重組提升業(yè)績(jī)和鞏固行業(yè)地位。
估值與投資建議
我們預(yù)測(cè)公司 2012-2014 年的EPS 為0.51 元、0.77 元和1.14 元，通過與行業(yè)同比公司比較，我們認(rèn)為掌趣科技的發(fā)行市盈率對(duì)應(yīng)2012 年在27-32倍較為合適，據(jù)此認(rèn)為掌趣科技的目標(biāo)價(jià)為13.75 元-16.50 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
運(yùn)營商平臺(tái)依賴于中國移動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；人才引進(jìn)和流失風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)業(yè)板整體估值下滑風(fēng)險(xiǎn)。
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