>> 方正證券-恒邦股份(002237)期待礦山采選改造完成-120503
| 上傳日期： |
2012/5/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
鄧新榮 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
※金、銀為公司主要利潤來源 公司以黃金采選、冶煉及化工生產為主的地方企業(yè)，產品包括黃金、白銀、硫酸、電解銅、磷銨等。黃金是公司收入的主要來源，而黃金和白銀的利潤占總利潤的近85%。
※在建項目逐漸體現業(yè)績貢獻 募投項目"提金尾渣綜合回收利用項目"經過磨合期后預計2013年達產，屆時公司不僅可處理含砷、含銀、銅、硫成分較高的復雜金精礦，也將覆蓋含鉛、鋅較高的復雜金精礦。而隨著"礦山采選系統(tǒng)改造項目"的完成，公司選礦產能將增加3.4噸左右。預計2012年礦產金產量小幅增加至1.8噸，2014年可達到3.4噸。礦產金規(guī)模的不斷擴大，對公司EPS貢獻將進一步增強。
※資源拓展有待加強 公司本部原有黃金儲量35噸左右，2008年收購華銅礦業(yè)增加5噸。2011年8月公司非公開發(fā)行收購金興礦業(yè)55%的股權，2012年4月18日又與棲霞黃金對金興礦業(yè)共同增資，取得金興礦業(yè)65%的股權。金興礦業(yè)金金屬量為10.513噸，后續(xù)通過不斷探礦有望增加儲量。但相比其他黃金企業(yè)，目前公司黃金資源拓展有待加強。
※盈利預測與評級 隨著"提金尾渣綜合回收利用項目"和"礦山采選系統(tǒng)改造項目"陸續(xù)建成投產，公司冶煉產能和礦產金產量將逐漸增加，屆時，將大幅提升公司業(yè)績。預計公司2012-2014年按每10股轉增10股攤薄對應EPS分別為0.66、0.87和1.04元，給予公司"增持"評級。
※風險提示 黃金價格波動劇烈；募投項目進度不及預期。
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