>> 東方證券-中國石油(601857)天然氣業(yè)務(wù)有望成為中國石油未來發(fā)展的勝負(fù)手-120510
| 上傳日期： |
2012/5/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
趙辰 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
中石油作為我國最大的能源企業(yè)，其主要利潤都來自于上游勘探板塊，2011年占其全部利潤的比重達(dá)到了120%。我們分析認(rèn)為目前市場對中石油的估值更多的反映了其原油板塊的價值（中石油、中石化每萬元市值的原油產(chǎn)能都為0.71 噸），但遠(yuǎn)未反映中石油在天然氣業(yè)務(wù)上的巨大優(yōu)勢。
我們分析公司在天然氣業(yè)務(wù)上有以下三大看點：
1. 有望受益天然氣價格改革：今年天然氣市場化定價改革已經(jīng)在兩廣破冰，其門站價在3 元以上。如果該定價機制下半年能向全國推廣，將有望提價0.75 元。據(jù)此估算中石油今明兩年業(yè)績將可能提高0.1 元和0.25 元。
2. 天然氣資源量最為豐富：中石油單位市值天然氣儲量為1.06 立方米，是中石化的3.4 倍，中石油單位市值天然氣產(chǎn)量為0.038 立方米，是中石化的1.6 倍。如果未來天然氣價格定價機制能夠理順，中石油還有著很強的天然氣增產(chǎn)能力。我們預(yù)計至2015 年，中石油天然氣產(chǎn)量能有望達(dá)到1000 億立方米以上，是目前產(chǎn)量的兩倍。
3. 天然氣管網(wǎng)資源最為豐富：公司在十一五期間累計投資了1876 億元的巨資建設(shè)管網(wǎng)，目前擁有3611 萬米天然氣管網(wǎng)，相比十五末接近翻倍。基本壟斷了我國長距離天然氣輸送管網(wǎng)。未來隨著西氣東輸量的不斷擴大，公司天然氣管網(wǎng)收入有望大幅提升。
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